高考加油煤炭石油淡季电荒带来动力煤魏家

煤炭石油：淡季电荒带来动力煤 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

我们认为，淡季“电荒”有以下几种原因：（1）煤价过快上涨，使火电企业成本不断上升，致诸多火电业务严重亏损，企业投资和发电意愿不强，造成火电投资力度逐年下降；（2）高耗能产品产量增长较快。“十二五”开局之年，各省份投资力度增强，新开工项目较多，加上去年由于节能减排被压抑的高耗能行业产能得到释放，高耗能产品产量增长较快；（ ）11年以来，长江中下游地区降水异常偏少，致使水电发电量不足；（4）电价形成机制不完善，电建设滞后是“电荒”根本原因；（5）铁路运力远安德烈-伊戈达拉7分、11次助攻和7个篮板不能满足煤炭调入省份所调入煤炭增量，造成部分省份缺煤停机现象。

煤价将高位运行，并小幅上扬，但上涨幅度有限。第一，11年合同煤总量超过10亿吨，价格被限制，利润已锁定；第二，市场煤价格如果涨幅过大，在当前通胀较严重的情况下，不排除国家对市场煤价格行政干预的可能；第三，随着国内煤价的持续上涨，国内外煤炭价差逐步缩小，各电力企业加大煤炭进口力度；第四，各地“拉闸限电”对经济的影响程度存在不确定性；第五，长江中下游地区降雨的不确定性。诸多不确定性限制动力煤价大幅上涨。

明年合同电煤价格上调可能性较大。展望12年，若通胀得到较好控制，煤炭供给和需求不发生大的变动，由于10年合同电煤与市场煤价格相差很大，明年合同电煤价格上涨空间比较大，这在下半年各企业签订煤炭合同时将得到较好体现。

投资建议：预计，短期内火电企业经营环境得不到改善，跨省跨区电建设需要一定时间，而下游能源需求仍较强盛，且马上步入盛夏用电高峰期，“电荒”将更凸显，动力煤价格将维持在高位，并小幅上扬。从距离缺电省份远近的角度考虑，我们关注兖州煤业、上海能源、国投新集、大有能源和恒源煤电；从现货在整体销售中所占比例的角度考虑，我们关注平庄能源、山煤国际。由于国际煤价仍然较高，从出口占比较大或拥有国外煤炭资源但阿里巴巴还是不要跟着往前走了较多的角度考虑，我们关注兖州煤业。综合各因素考虑来看，我们重点关注兖州煤业、中国神华。