高考加油日常消费品茅台五粮液一批价弱市调整魏家

日常消费品：茅台 五粮液一批价弱市调整 - 0 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

大众品确定性优势再显，茅台、五粮液一批价弱市调整。上周中报风险相对较小的食品饮料板块表现较好，食品饮料行业（2.8%）跑赢沪深 00指数（0.6%），其中调味品（5.1%）、非一线白酒（4.5%）、乳制品（ .7%）等跑赢食品饮料行业指数。经济弱复苏概率上升推动了大盘反弹，但投资人对固定资产和房地产投资驱动经济的信心仍不足，市场纠结中。可能是看好反弹的投资人推动了非一线白酒大涨，相对保守的投资人则可能更看重调味品和乳制品等大高质量的软文最重要的是能够转载带来流量。众食品，毕竟其中长期确定性优势明显。6、7月正是白酒最淡季，茅台、五粮液一批价格6月底均出现小幅回落，可能表明需求和经销商信心仍只能算稳定。但诚如我们中期策略所言，茅台、五粮液已率先完成价格带重定位还有轰炸机环绕关岛飞行。此外，且成为各自子市场的王者，预计中报将是企业报表预期下调的重要时点，届时应就可择机增持茅台、五粮液。

2Q14业绩预测跟踪：基于我们的估计与测算，我们汇总重点跟踪食品饮料公司2Q14净利增长初步预期如下：白酒重点公司中，2Q14净利增速由高至低分别为：

顺鑫农业（ 4%）、青青稞酒（5%）、洋河股份（-10%）、贵州茅台（-16%）、泸州老窖（- 7%）、五粮液（-46%）、山西汾酒（-54%）。其余重点公司中，2Q14净利增速由高至低分别为：南方食品（458%）、双汇发展（24%）、中炬高新（24%）、海天味业（16%）、大北农（0%）、安琪酵母（0%）、张裕A（-4%）、伊利股份（-11%，扣非后47%）、贝因美（-18%）、青岛啤酒（-25%，扣非后15%）。

最新投资组合：大北农(40%)、南方食品(20%)、海天味业(20%)、伊利股份(10%)、双汇发展(10%)。6月下旬猪价继续振荡整理，随着超重生猪存栏下降，供需应正趋于平衡，5月生猪和母猪存栏数量同比降幅明显，利好2H14年猪市稳定。大北农控制费用推动费用增速加速下降，2H14净利爆发式增长概率显著提升。高盈利杠杆将推动市场重新认知猪饲料行业商业模式革命，和大北农平台领先优势。南方食品2014、2015年处于利润爆发期，预计增发事项完成于4Q14或1Q15，公司动力有保障。受2Q14销量增速回落预期影响，海天股价近期有回调，但我们估计2Q14营收增速约12%，仍是大众品中长期最优标的，优点包括其超强管理体系、调味品在食品子行业中景气度最高。受14年销售乏力和调仓压力影响，伊利近期股价回落明显，但仍将受益于中国乳品需求升级将持续，管理层激励也保证公司有动力释放利润，和2H14原奶价格上涨压力将减轻；双汇仍是稳定增长的好品种，竞争格局稳定，且与史密斯菲尔德的合作有利于稳定猪肉成本。

本周重点更新：下调顺鑫农业2Q14净利增速预测约80%至 4%。

风险提示：经济增速下滑导致消费增速低于预期；重大食品安全事件。