高考加油金融票贴利率预示好消息期待7月信贷数据魏家

金融：票贴利率预示好消息 期待7月信贷数据 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告关键要素：

7月以来票贴利率止跌回升的迹象较为明显，或许反映了近期信贷需求上的变化，后续需积极关注即将公布的7月信贷数据以求验证。我们维持对行业“同步大市”的投资评级。

投资要点：

银行指数跑赢大盘。上交所拟将风险警示股票价格涨幅限制为1%的新规，引发了创业板、中小板股票的下挫，而作为大盘蓝筹股代表的银行板块则表现稳定。沪深 00近两周下跌1.86%，银行指数则上涨1.10%，表现好于大盘。两地上市银行股的H股全线上涨，且涨幅普遍较大，A股/H股溢价率6降1平1升。A股折价银行家数上升为 家，分别是招行、建行、农行。

二季度贷款议价能力如还有27.4%的居民未作出回答。收入水平越高者期下降。央行二季度货币政策执行报告显示，二季度银行的议价能力开始呈现下降走势，这与我们在半年度策略中的判断一致。议价能力下降加上降息的影响，二季各项贷款利率也较一季度明显下降。6月人民币贷款加权平均利率7.06%，较 月下降55BP。

票贴利率上升或反应贷款需求变化。7月以来，票贴利率止跌回升的迹象较为明显，同时其与SHIBOR的利差也在扩大。

目前6个月转贴与6个月SHIBOR的利差为1.50%，明显高于二季度时的水平。利差的扩张或许反映了7月信贷需求上的变化发行人应根据募投项目资金需要量合理确定新股发行数量，后续需积极关注即将公布的7月信贷数据以求验证。

维持行业“同步大市”的投资评级。我们仍维持对行业“同步大市”的投资评级。个股方面重点推荐北京银行（601169）与民生银行（600016）。

风险提示：1、宏观经济硬着陆；2、房地产价格大幅下挫银行业