行业金融表外信贷规模收缩社会融资净增量下降

金融：表外信贷规模收缩 社会融资净增量下降 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

表外信贷规模收缩，社会融资净增量下降三季度社会融资净增量回落央行发布了社会融资总量数据，三季度社会融资总量净增加2.04万亿，比去年同期减少8700亿元，同比下降 0%。其中，人民币贷款新增规模同比下降9%，其他融资新增量同比下降68%。

表外票据融资大幅萎缩，银行手续费收入增速或有所放缓三季度末未贴现的银行承兑汇票环比6月末下现在涨到了159元降 500亿，主要是银监会要求违规票据转入表内所致。由于承兑汇票大多数在 个月内到期，因此我们预计银行表外票据的转表压力已基本消除。我们认为银行表外业务在下半年可能会有一定的收缩，因此银行手续费收入增幅将会放缓，但业绩影响有限。

银行吸存或将继续承受较大压力历史上，社会融资总量与新增存款呈现高度相关，但三季度新增存款的将上周196点的涨幅抛到身后。增长幅度却远低于社会融资总额。我们认为，这主要是因为央行在9月底严格控制银行季末存款的波动范围，从而导致理财产品等表外项目中吸收的存款回流有限。我们认为两者的缺口真实反映了银行现阶段的吸存压力，负利率下存款搬家的趋势将会继续推高银行存款成本上升。

维持行业中性评级，大盘下跌中有望体现相对收益我们认为资产质量问题仍将制约银行板块的估值修复，但估值相对优势和业绩增长相对优势将使板块在下跌中体现相对收益，维持行业中性评级。