中国银行业银行间利率飙升之后会怎样分析

中国银行业:银行间利率飙升之后会怎样

货币市场最坏时刻已经过去?

中国银行间拆借市场流动性大幅收紧使得昨日隔夜上海银行间同业拆借利率创出历史新高超过13%,资金利率出现期限倒挂。我们认为或主要源于一系列非季节性因素,包括:1)同业市场杠杆率高企;2)理财产品监管收紧;3)银行对自身流动性需求估计不足。

对银行和实体经济影响几何?

在中国日益复杂的金融体系中,此次货币市场波动凸显出部分银行面临的流动性风险。我们认为,央行可能采取行动以缓解单独机构或系统层面的流动性压力,以避免系统性风险的出现。但鉴于政府对于经济放缓的容忍度提高,不排除因短期利率高企导致个别机构出现流动性兑付困难的可能,尤其是同业久期错配较大的银行。若管理得当,短期的阵痛会迫使银行缩减同业业务规模,并着手修复其过度膨胀的资产负债表。而银行间资金成本上升对于实体经济以及银行贷款质量的影响可能还需个月的传导。

中期对行业维持谨慎看法

行业目前估值平均在5.2倍13年PE和0.93倍PB,虽然处于历史低位,但考虑到中期资产质量以及利率市场化的压力,在结构性向好的刺激因素出现之前我们依然维持谨慎观点。

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