金融非银季报业绩可期荐股位置

金融：非银1季报业绩可期 荐2股 类别： 机构： 研究员：电煤价格仍居高不下

[摘要]

报告要点再融资政策或进一步宽松，非银1季报业绩或均表现靓丽再融资政策宽松夯实券商监管周期拐点，持续看好券商配置价值。1）再融资政策或将迎来放宽，可能包括恢复三年期锁价发行、批文有限期延长6个月至12个月、增发股本占发行前股本的比例提高至50%、未来还会持续发力多元业务。”放宽减持规定等，年在新规约束下增发规模同比下滑24.7%和40.8%至1.27和0.75万亿，目前政策尚未落地，一旦实行再融资放松将推动行业盈利改善；2）当前处于监管周期和市场周期共振阶段，新监管周期下政策赋予新的业务空间从而创造盈利向上契机，市场周期放大传统业务弹性。推荐中信证券、华泰证券、国泰君安。

监管整顿中介乱象，负债优化投资向好，继续推荐保险板块配置。1）监管发文整顿中介渠道乱象，规范销售环境，是行业回归保障、转型精细化管理的大势所趋。此举有利于净化保险渠道环境，侧面利好于上市险企代理人渠道管理。2）投资方面长端利率小幅上扬修复利率下行预期，权益市场持续上涨带来较好的权益投资收益，利润或有较高增长。当前新单增速持续回暖，保障业务结构优化，投资环境向好，预期一季度资产负债较好表现。目前非银子板块中保险估值相对较低，PEV在0..9倍附近，估值和基本面整体性价比较高，推荐估值低权益弹性高的新华保险和价值龙头中国平安。

月信托发行高峰叠加到期低点，信托规模正在加速回暖。1）据用益信托统计 月集合信托成立规模1859.5亿元，同比+52.9%，其中主要增长点为基础产业类信托，成立规模504.9亿元，同比+24 .5%；贷款类集合信托成立规模644.6亿元，同比 . %；2）2019年基建融资需求提升，印证投资增速回升趋势，业绩稳健的上市信托企业有望持续受益于今年政策环境的同比改善。

非银1季报业绩可期本周我们对非银行业2019年一季度业绩进行前瞻：1）保险行业。展望2019Q1，我们认为保险行业保费和投资环境均优于去年同期，但考虑到新增保费节奏、资产配置方式以及准备金释放节奏，预期公司之间依然略有分化，整体在10%- 0%区间；预计国寿、新华和平安一季度NBV或有较为明显改善。2）2019Q1证券行业主要经营环境持续向好；分业务看，经纪和自营具有较为明显的弹性，两融、股票质押等业务依然位于下行窗口，投行方面股权融资下行但是债券融资有所回升，资管业务处于稳定周期；据此预测2019Q1证券行业净利润同比增速约为 0%- 5%；预计中信证券等大券商业绩均有明显提升。