金融非车财险增长超预期荐股位置

金融：非车财险增长超预期 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

事件：

保监会公布2017年 月行业经营情况：实现原保费收入15866.02亿元(yoy+ 2.4%)，其中产险公司实现原保费收入2402.1 亿元(yoy+11.50%)；寿险公司实现原保费收入1 2 0.80亿元(yoy+ 7.24%)。

期末资金运余额为16.18万亿元，较年初增长7.06%。资金运用平均收益率1. ％，同比上升0.1 个pct.。

点评：

寿险行业原保费收入占规模保费比上升至86.1%，安邦人寿“长险短做”遭监管处罚，上市险企价值成长模式优势凸显。安邦人寿(1874.07亿)超越平安人寿(151杜海涛化身金牌星探4.74亿)列行业第二仅次于国寿(2462.07亿)，太保(749.20亿)第五，新华(402.59亿)坚持续期带动保费规模的转型。保监发201676号中不合规产品于4月1日起正式停售。保监会禁止安邦人寿 个月新产品申报，展现了坚持“保险业姓保”和从严监管的决心，资产驱动负债经营模式面临挑战，上市险企价值成长模式优势凸显。我们预计行业原保费收入维持20%左右的增速。

产险增速提升至12.69%略超预期，宏观经济企稳推动非车险产险业务增长。人保(885.22亿)、平安(5 6.61亿)、太保(261.27亿)稳居行业前三。 月当月实现汽车销售量254.29万辆，同比增长 .98%，非车险业务占比提升。其中，企财险和险占比分别较年初增长1.4个pct.和0.9个pct.。我们上调全年产险公司原保费收入增速至7%。未来，随着商业车险费改的全面推进，或将进一步提升行业集中度，优质产险公司的竞争力将得以显现，但行业综合成本率难以明显改善。

投资建议：保险板块近期持续获得市场关注，符合上期月报我们的研判。1.长与酷派和360成立合资公司不同端利率迭创年内新高，寿险公司因持续低利率环境下面临的资产荒和利差损继续得到改善；2.准备金补提影响见底有望带来业绩拐点，出清时间节点提前至17年四季度； .上市险企寿险业务聚焦个险业务，业务品质再上新台阶。

建议关注新华保险（转型初显成效+年报内含价值超预期+弹性）、中国平安（非银业绩白马股+16年ROE17%领跑上市险企，17年一季度ROE为5.8%+A股股价倒挂H股+新业务价值增速达60%）和中国人寿（寿险行业龙头依旧+一季报首年期交保费同比+17.4%，续期保费同比+51.6%）。

风险提示：投资收益不达预期，保费收入不达预期