宏源证券对当前形势的七点看法DG

宏源证券：对当前形势的七点看法 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

维持5月26日发布的策略观点不变，即大盘在个月内（6、7、8月中）有中小级别（10%左右）反弹空间报告摘要：

当前宏观的软数据（如PMI）趋好，与硬数据（水泥发电量等）存在一定背离，但今年保7.5%左右目标仍是刚性约束，经济有下行压力但数据上不会很难看。

房地产的投资性需求下行，政府短期通过基建对冲，取得了一定的效果，基本面有所改善。政府对冲采取货币先行（4月开始）财政后发力（5、6月）方式，刺激了大宗商品近期上涨。

近期股票行情也是认错+过江龙行情，（政府维稳口紧手松，市场逐渐认识到这点），同时有再贷款和PSL传闻、沪港通等多因素配合。行情还有空间，但很难对这波行情看得太远，维持5月26日发布的策略观点不变，即大盘在个月内（6、7、8月中）有中小级别（10%左右）反弹空间。

北戴河会议即将召开，8月仍处在维稳行情中，但8月底开始需要注意风险，可能的两个制约因素，一是去年四季度从基数来说低于三季度，三季度经济稳住后，9月开始稳增长力度边际下降；二是随着政治上趋稳，政府工作重心可能逐渐向改革倾斜，而改革在短期内可能带来阵痛。

风格转换只是个结果，来源于基本面：经济上半年完成目标、下半年在数据上不会难看；政策面上稳增长措施还将托底；资金面上有增量资金入场；技术面上大盘冲过年线；小盘股近期受中报预期和IPO影响集中消化两方面因素影响调整，大盘股停歇后，创业板将再登场。

首先“一保一降”是集团公司永恒的主题。从今年起国资委在新任期将实行新的业绩考核办法打老虎不能说明反腐告一段落，事实上打老虎本身都还未完结，现在只是审查阶段。从薄案来看，从立案调查到最终判决的法律程序步骤费时数月；同时还需等未来宣判是否会在目前“违反党纪”基础上再判成“违纪”且“违法”，从而可能成为四中全会“依法治国”的典型。

大宗商品行情已到了后期。军工将可能有年的大牛市，短期有调整。

TMT去IOE相对容易，但芯片国产化不容易。过去中国经济内需的地上基建、房地产和汽车三大引擎未来可能由军工+地下基建、信息工程、新能源汽车和医药国产化替代。