媒体短期压力不影响长期价值源泉

不过紧俏的家电依然是市场上的热门商品。某事业单位工作的李先生至今记得当初结婚时购买的一台松下2188彩电媒体：短期压力不影响长期价值 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

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2018年11月2日，阿里巴巴公布2019财年Q2财报，本季度公司FY19Q2总收入为851.5亿元，同比增长54.5%，环比增长5.2%，低于市场预期1.5%。其中，核心电商业务收入为724.8亿元，同比增长56.0%，环比增长4.8%，占总收入的85.1%；云计算收入同比增长90.5%至56.7亿元，环比增长20.6%，占总收入的6.7%；数字媒体及娱乐业务收入59.4亿元，同比增长2 .8%，环比降低0.6%，占总收入的7.0%；包括高德地图、云OS和钉钉等在内的创新业务收入10.7亿元，同比增长20.2%，环比增长0.7%，占总收入的1. %；阿里巴巴下调2019财年收入指引区间至 ,750- ,8 0亿元，相较年初指引低4%-6%，同比增长49.8%-5 .0%，指引中值低于市场预期4.2%。

简评我们认为，宏观经济短期下行趋势并不会长期影响阿里核心电商表现，收入指引下调不影响阿里长远价值。

平台活跃用户增速连续四季度维持在20%季度中国零售平台年度活跃买家数增长2500万至6.01亿，同比增长2 .2%；移动端月活跃用户数量增长 200万至6.66亿，同比增长21. %。新增用户带来业务长期增长的空间。

云计算保持高增长，新兴技术产业长期价值显著本季度云计算业务营收增速超90%，亏损较上季度收紧。本季度云计算业务收入同比增长90.5%至56.7亿元，主要受益于付费客户的增加和高增值产品的订购量增加。经调整后的EBITA亏损为2. 2亿元，较上一季度减少2.6亿元货币化率增长稳健，核心电商竞争力不减若以核心电商收入与实物GMV的比值作为衡量货币化率的指标，阿里核心电商业务货币化业务17财年为 .55%，18财年为4.44%，根据阿里1H19财报数据，实物GMV增长约为 0%，考虑营收下行等因素，19财年货币化率仍有望实现5.45%。在贸易摩擦和国内经济下行的大背景下，ECAGR可达2 .90%。我们认为，阿里核心电商业务仍极具竞争力，短期的经济波动不会影响阿里核心电商业务的长远价值。

另外，公司本季度在海外B端赋能、零售出海以及金融科技等领域也有不错表现。综上，我们仍然看好公司长期价值。

相关风险提示：宏观经济持续下行风险、政策风险、新业务不及预期风险等。