安信证券政策宽松可期利率下行有望哈

安信证券：政策宽松可期 利率下行有望 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

■经济显著恶化，央行被迫降准保增长。

1月份制造业PMI指数回落至49.8，汇丰服务业PMI下滑到51.8。

企业的经济状况也在急剧恶化,主营业务收入和利润双双下降。降准可以有效刺激商业银行的信贷，增强企业信心，遏制经济增速下滑。

■定向降准着眼于调结构，和前期政策一脉相承。

针对小微企业贷款的定向降准主要是解决经济的结构性问题，为中小企业的融资提供便利，驱动经济的产业升级和结构调整，与前期政策一脉相承。

■央行适度宽松可期，债券利率有望再度下行。

当前宏观经济结构性和周期性因素并存，单次的降息、降准可能无法有效解决问题。最明显的证据就是2014年11月的降息。11月降息之后，无论是商业银行贷款利率的有限下行，还是经济的持续下滑，均显示降息的效果有限。相信央行将来将持续出台宽松政策。

0 随着货币政策的宽松，人民币恐将继续贬值，债券市场收益率有望再度下行。

■风险提示：美国加息，欧洲QE