行业金融12月透支1月M2增长M1同比增速略

金融：12月透支1月M2增长 M1同比增速略有回升 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期观点与投资视线1.如我们在对12月货币信贷的点评中判断，12月超预期的存贷款增长，是财政存款释放效应的提前，这部分透支了1月货币与存款的增长。2.考虑到1月公开市场操作不能完全对冲春节因素，即使1月外汇占款达到1千亿以上，1月的存款和M2月度环比增速可能很低，甚至没有增长，但从债券市场利率观察，存款不会出现大幅的下降。 .对1月信贷传言很多，大体在7千亿到1万亿之间。我们杭州部分热门餐厅春节营业时间表的判断投放在这一范围的中低端，相对较高的票据利率也暗示1月信贷投放不会很多。4.根据余额计算，1月M1同比增速将到8%以上，M1增速继续回升有得于提升市场信心。5.货币政策基本是中性的，预计在上半年宏观经济平稳的情况下，货币政策都将是中性的，流动性也将适度偏紧。

行业动态与评论多地首套房贷回归基准利率；传1月末一天放款超千亿，全月有望突破9000亿；国有银行继续对铁道部进行支持，集中度指标拟放宽；香港人民币存款短暂回落，银行转向存款证吸存；节后票据利率仍处高位，显示企业资金面仍较紧张；2011年17家金融租赁公司：总资产超过5000亿元，ROAA约1.4%。

公司动态与评论工商银行：络发放小微贷款超过 000亿元；农业银行：2011年小微企业贷款余额增长超1000亿元，县域业务约占一半。

估值跟踪过去一周银行板块指数上涨0.8%，领先沪深 00（+0.1%）但落后于中证500（+2%），过去一个月三者分别上涨6.7%、6.8%和 .6%，相对收益仍较明显。银行板块当前2012年PB约为1.2倍，PE为6.2倍（2012年PB和PE分别为1.2倍和6倍），目前与沪深 00的P由意大利着名设计师Duccio Grassi先生设计E估值差约为 4%，PB估值差约18%，估值差距小幅反弹。