有色金属黄金是年初还是年位置

有色金属：黄金 是2016年初还是2018年初 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点事件：国庆以来，黄金股有着谷歌击败亚马逊：1.56亿元拍下新顶级域名.App明显的超额收益，投资者普遍持有的看多逻辑是1）美国经济将逐渐走弱；2）程序复杂通胀压力伴随原油价格上涨或将不断走高； ）全球经济不确定性亦在增加（避险情绪等），如对冲人民币贬值压力。尤其是在国庆期间，美股暴跌更加剧了上面的诸多不确定性预期。而现在需要回答的是，金价将是趋势性的，还是阶段性的反弹，级别不同就涉及到截然不同的投资操作。

什么决定了金价的趋势？黄金的问题更多是宏观的问题，所以就像“一千个人心中有一千个哈姆雷特”一样，对宏观理解的不同会带来对金价预期的截然不同。2011年以来，我们就一直采用美国真实收益率这一较为直观的宏观指标来判断金价的走势，两者的负相关性达到了75%以上，且稳定性较好，这一指标对于金价的趋势研判有着较好的指导意义，要远优于避险情绪、地域冲突等无法量化和预判的指标。内在逻辑便是黄金作为特殊的商品，面对真实收益率时1）需求端，无息资产与有息资产的配置对比；2）供给端，贴现率抬升推动加大生产提前套现。

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