华融证券三季度符合预期四季度仍将保鼓励

华融证券：三季度GDP符合预期 四季度仍将保持平稳 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件10月19日，国家统计局公布，三季度我国GDP同比增长6.7%，9月工业增加值同比增长6.1%，社会消费品零售额同比增长10.7%，月固定资产投资（不含农户）同比增长8.2%。

点评三季度经济保持平稳增长，但投资和出口增速有所回落，经济下行压力仍然存在。四季度稳增长政策不会缺席，新经济保持较快增长，经济将保持大体平稳。

1、三季度GDP同比增速持平，符合预期三季度我国GDP同比增长6.7%，与一二季度持平，符合预期。今年以来，经济保持L型平稳增长更加明显。

分产业看，三季度三次产业分别同比增长4.0%、6.1%、7.6%，分别比二季度提高0.9、-0.2、0.1个百分点。其中，三季度工业增加值同比增长6.1%，比二季度高0.07个百分点。

三季度投资和出口同比增速低于二季度。三季度固定资产投资同比增长7.0%，比二季度低1.2个百分点；出口同比下降6.2%，比二季度降幅扩大1.2个百分点；社会消费品零售总额同比增长10.5%，比二季度提高0.3个百分点。

最新获悉总起来看，三季度消费增长稳健，与居民消费结构升级相关的部分服务业行业增长较快，新经济保持较快增长，GDP同比增速持平，L型增长更加明显。

2、9月工业增加值同比增6.1%，略低于预期9月工业增加值同比增长6.1%，比8月回落0.2个百分点，略低于预期。

9月投资增速基本平稳。月固定资产投资同比增长8.2%，比月高0.1个百分点，符合预期。其中，9月同比增长8.8%，比8月高0.7个百分点；房地产开发投资同比增长8.4%，比8月高2.4个百分点；制造业投资同比增长5.0%，比8月高3.4个百分点；基建投资同比增长15.6%，比8月回落0.7个百分点。

9月社会消费品零售同比增10.7%，比8月高0.1个百分点，实际增长9.6%，比8月低0.6个百分点。餐饮业同比增速提高0.3个百分点，商品零售同比增速与上月持平。

9月工业增速小幅回落，主要原因是9月出口同比下降10%，比8月降幅扩大7.2个百分点，另外消费实际增速也有所回落。

3、9月房地产市场：销售大增，新开工大降9月房地产市场销售同比增速大幅上升，新开工面积同比增速大幅下降，商品房库存面积继续减少，去库存继续见效。

销售同比增速大幅上升。9月商品房销售面积同比增长34.0%，比8月提高14.2个百分点；其中，住宅销售面积同比增长35.3%，比8月提高16.2个百分点。

新开工面积增速大幅下降。9月房屋新开工面积同比下降19.4%，住宅新开工面积同比下降17.7%，分别比8月下滑22.7个百分点和21.2个百分点。

库存面积继续减少，同比继续回落。9月底商品房待售面积69612万平，比8月底减少1258万平，其中，住宅待售面积41367万平，比8月底减少1177万平。商品房待售面积同比增长4.7%，比8月底回落2.2个百分点，住宅待售面积同比下降2.6%，比8月底降幅扩大1.9个百分点。

月房地产开发到位资金累计同比15.5%，比月提高0.7个百分点；其中，国内贷款同比1.2%，比月回落0.5个百分点；定金及预付款同比增长31.5%，比月提高1.8个百分点，个人按揭贷款同比增长51.4%，比月回落0.8个百分点。

三季度商品房销售仍保持较高增速，去库存成效显著，但并没有传导到房地产开发投资。

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