申万宏源中美货币政策同步还是背离鼓励

你会有意想不到的收获。申万宏源：中美货币政策 同步还是背离 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要结论中美两国货币政策是否同步主要取决于经济增长，而非通货膨胀。1997年以来，中美货币政策一共发生四次背离（1999，2007，2011，2015）和五次同步（2002，2008，2012，2013，2016）。在此期间，中美PPI高度相关，相关系数0.95，而中美经济增长相关性较低，实际GDP相关系数-0.07。

由于套利资本，中美10年期国债利差或存在区间50至150个基点。中美10年期国债收益率受到中美货币政策（2008，2013，2016）影响显著。资本账户开放（2007年以来）和油价（2011）增强了中美10年期国债收益率的联动性。

中国未来货币市场利率上行空间有限。在利率市场分割下，中国存在两种加息模式，“旧加息”指提高1年存款基准利率，而“新加息”指提高货币市场政策利率，比如SLF，OMO和MLF利率。考虑到中国经济仍在L型底部，“新加息”将推高实体经济融资成本，影响经济增长，未来中国上调货币市场政策利率的空间有限。