高考加油医疗保健轻板块重个股魏家

医疗保健：轻板块重个股 -29 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

已公布年报的公司医药公司均表现出不错的增长态势。

出口稳步复苏与内需持续扩大共同造就医药制造业月持续快速增长。2010年月医药制造业收入同比增长28. 5%，利润同比增长45.71%，与09年相比，增速均有所加快。分子行业看，中药饮片、中成药、生物制品的收入增速超 0%；化学原料药的利润增速达6 ％（09年的低基数）；中成药利润增速5 ％；化学制剂和中药饮片利润增速超 0%；医疗器械利润负增长。

较之很多行业的恢复性增长，医药行业确实是持续成长性极为确定的行业，维持行业2010年全年25％的收入增速和 0％的利润增速的判断。

板块持续上涨，估值压力显现。自09年下半年以来，医药板块的表现一直强于大盘，尤其是农历新年前后板块指数和一些个股陆续创历史新高，在大盘持续调整中保持不断上升的势头。由于持续上涨，目前医药板块的估值水平已经接近历史高位。其中一线医药股2010年动态PE约 5倍，创业板医药次新股2010年动态PE约55倍，部分二三线医药股的估值更高。估值压力逐步显现。

投资建议：今年医改工作的重心开始由政策的制定和颁布转向为政策的落实，在未来一个季度，医药行业的政策刺激力度将减弱。另外，如果也没有大的事件刺激，板块将难以出现整体性机会，在整个市场中也不会有太突出的表现。在此情况下，我们应轻板块重个股，建议关注以下几条投资线索：（1）一季报大幅预增的公司：如健康元、浙江医药。（2）有较为明确资产整合、重组预期的公司，上海医药、西南合成、华北制药、国药股份、一致药业。（ ）进入基本药物目录产品价格坚挺并将于2010年下半年放量的公司，如千金药业、天士力、云南白药、中恒集团。

（4）受益药品招标采购的地方医药流通龙头企业，如南京医药。

（5）受益基层医疗需求的释放，如鱼跃医疗。（6）部分中小板、创业板成长性突出的个股，如福瑞股份、乐普医疗。

1.上海医药（601607）目前中国前三名医药商业企业国药控股、上海医药、九州通占医药市场销售额的比重逐年提升，已从2007年的19.2%上升到2008年的20.1%。中国医药行业在医改的大背景下，行业的整合正在加速，其中龙头企业必将受益。

新上海医药在整合以后已经成为一家集医药研发、制造、分销、零售，覆盖整个产业链的大型综合医药龙头企业。新上药实际上是将原来上药集团和上实集团的医药资产打包捆绑上市。静态看新上药规并不像打车、租车这类服务有标准的服务规范。而当用户需求已经被培养起来模优势突出，但也面临庞杂资产和业务；动态看年整合的初始阶段，无论内部整合还是外延扩张的“基数”都是最低，因此未来2年可能是新上药增长最快的一个时期。公司业绩的成长性极有可能超出市场预期。保守预计公司年EPS分别为0.61、0.60、0.7 元。

2.云南白药（0005 8）整体搬迁工作将于2010年年底完成，并将于2010年底一并完成GMP认证。基地的建设为公司将来的发展奠定了坚实的基础，白药集团将以现有资源为依托，整体搬迁新建一个集原生药材种植、药品生产加工、医药流通为一体的天然药物产业基地。

继续“稳中央，突两翼”的发展战略。白药胶囊、气雾剂等中央产品未来在表达中国意韵的前提下几年将继续稳步增长，两翼产品中，公司希望将白药牙膏、急救包、白药膏打造成未来几年利润主要增长点。

配合新医改推出更强的推广政策。针对新医保目录的出台，公司09年专门成立了普药部对基层药品市场销售医保产品，2010年普药部更名为特色药品部，主抓各省市的招投标和销售工作。

医药流通提升区域竞争力。09年公司在九州通的帮助下建起医药物流中心，2010年底即将完成的整体搬迁将完成医药物流中心项目，该项目将进一步提升公司在区域医药流通领域的竞争力。

原材料三七成本上升，但是压力不大。预计公司年EPS分别为1.14、1.54、2.04元，作为一线医药股，估值仍然存在上升空间。

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