高考加油电力用电增速回升源于基期减排水电出力下降魏家

电力：用电增速回升源于基期减排 水电出力下降势头加剧 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事项：

2011年月份全国电力工业生产简况公布（国家能源局），月累计发/用电量同比增长12.7%/12.0%，分别较月份回落0. 0/增加0.06个百分点；9月单月发/用电量同比增长11.5%/12.2%，分别较8月单月回升1.50/ .1个百分点。

评论：

9月用电增速因基期节能减排因素回升至12.2%，预计10月份用电增速仍维持高位9月需求分析：9月用电增速回升 .1个百分点，趋势符合此前判断。 .1个百分点中，分行业贡献依次是有色（40%）/钢铁（12%）/化工（1111:25到达南昌%）/建材（10%）/纺织（6%）行业，其中有色金属行业为主要贡献点，居民用电和电力生产供应业则分别贡献-8%和-7%；分地区贡献依次是河南/江苏/浙江/河北/广西，5地合计贡献84%。9月份用电形势表明两点：（1）用电增速回升主因是去年同期节能减排导致用电基数较小。注意到贡献前5的省份去年9月份用电增速大都因节能减排而快速回落，其中河南省为有色金属生产大省，河北为钢铁大省，广西省去年9月1日起开始启动工业节能预警调节方案，江苏省去年8月底和9月中旬两次实施差别电价促进节能减排。而有色金属行业9月用电增速环比下降，从另一个角度说明其贡献较大主要是基数原因造成。（2）也部分包含了经济增速回落和气温偏低因素。9月用电环比下降幅度9.9%，在基期环比下降幅度偏大情况下仍低于过去 年均值0.9个百分点，其中贡献依次来自电力线损（57%）/三产（7%）/一产（6%）/高耗能行业。

用电趋势判断：10月份基期减排导致的基数较小因素仍然存在，预计用电增速仍有望维持高位，但较9月份难以大幅提升，全年用电增速有望接近12%。风险在于经济增速回落速度超出预期。

预计水电 Q盈利大幅下滑，火电、水电行业1- Q利润总额同比双双下降电、煤价差呈缩小趋势，预计火电仍实现微利：5月份火电行业毛利率为年内高点；6豆瓣一向鲜少出现在媒体面前。但这并不妨碍业界对豆瓣的种种猜测、7月份由于煤价上涨逐步下降，火电行业单月利润总额实现正增长主要依赖于期间费用率降低。月份，各地电价与市场煤价差总体缩小，对比7月份价差，10月份约有 个地区扩大、12个地区持平、11个地区缩小（用电量小于45%），用电增速预计维持高位。从目前数据看，年内剩余几个月火电单月利润总额出现大幅增长或下降可能性较小，预计实现微利，累计利润总额低于2010年同期。

水电盈利大幅下滑：9月份水电出力下降势头加剧，水电公司 季度盈利相应出现大幅下滑，黔源电力前 季度净利预计下降75%-80%，桂冠电力预计下降约50%。