高考加油长江证券进出口数据的春节效应魏家

长江证券：进出口数据的春节效应 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件2019年1月，全国出口当月同比增速9.1%，前值-4.4%；进口当月同比增速-1.5%，前值-7.6%；1月贸易帐391.6亿美元，前值为570.6亿美元。

点评1月出口增速9.1%，较前值（-4.4%）明显抬升，与今年春节在2月初、出口“抢运”多集中在1月有关。历史规律显示，外贸企业一般在节前2周左右开始“抢时出口”；若春节在2月初，则出口“抢运”行为多集中在1月，今年春节2月5日、即为此种情况；若春节在2月下半月，则出口“抢运”多发生在2月，在1月分布较少，例如2018年春节在2月16日。与今年春节规律较为相似的2000、2003、2008和2011年，1月出口增速均较上年12月大幅抬升。

对主要目的区域出口普遍改善，其中对新兴经济体出口表现好于发达经济体。1月，我国对金砖国家和东盟国家出口分别增长11%和11.5%，较去年12月分别抬升10.6和7.2个百分点；对美国和日本出口增速分别为-2.8%和5.6%、较前值分别回升0.8个和6.7个百分点，其中对美国出口连续2个月负增；对欧盟出口增速14.5%，增速转负回正。分产品来看，劳动密集型产品、高新技术产品和机电产品出口增速普遍回升，幅度分别为12.5、12.8和13.6个百分点。

外需走弱背景下，外贸链条仍将承压，需关注月累计数据的指示作用。春节效应扰动下，2月出口仍存在大幅波动的可能，月累计数据指示意义更强。

全年来看，伴随2019年全球经济景气加速下滑，我国进出口链仍将承压。春节对外贸扰动不明显的韩国、不存在春节扰动的巴西，1月出口增速继续回落，外需走弱的影响继续显现；伴随春节效应扰动逐渐消失，外需走弱对我国出口影响或将加速显现。此外，需密切关注中美贸易谈判结果及贸易关系可能走向。

春节效应对进口也产生明显扰动，1月进口跌幅有所收窄。1月进口同比增长-1.5%，也较前值（-7.6%）有所回升。春节前加速生产、抢时出口的同时，部分企业往往在春节前备货。今年春节效应扰动下，企业备货行为在1月已经有所体现。与今年春节规律相似的2000、2003、2008和2011年，1月进口增速也较上年12月明显抬升。分产品来看，代表性大宗品进口增速均有一定回升，其中汽车和底盘由《中国经济周刊》与中国经济研究院联合发布的23个省（市） 土地财政依赖度 排名显示：23个省（市）最少的有1/5债务靠卖地偿还1月进口数量增速仍下跌、但跌幅较12月明显收窄19.3个百但与此同时分点，或与2019年1月1日起我国对美汽车及零部件进口暂停加征关税有关。