高考加油上海证券类滞胀成经济短期运行预期魏家

上海证券：类滞胀成经济短期运行预期 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要观点：

从预测分布的情况看，10月份市场对宏观经济担忧程度上升，市场对未来经济形势预期趋向下移：经济下、物价升的滞胀组合再度成为市场预期，货币偏紧格局持续，信贷增速回落较多；工业小幅下降，投资、消费继续呈现平稳态势；通胀水平整体预期再趋上升，分歧减小。

通账上升分歧缩小10月份的CPI市场整体上认为价格仍将继续上升，10月份CPI预测的中值和均值都是3.3，比上月3.1的水平增0.2，且分歧有所缩小，各机构预测的分布区间为（3.1，3.4），分布区间高度趋于一致，分布的标准差也由上月预测时的0.2下降到0.1。对PPI走势的看法，则延续了改善的趋势，但解释逻辑已改变，原先对PPI上升的看法是经济好转方向下，工业经营环境改善，导致需求回升；现在的看法则是通胀。

经济稳中偏弱成为市场新预期整体来看，大部分机构都认为投资、消费增速将继续保持平稳，分歧仍然较小，预期一致度仍然较高。消费的预测区间为（13.0，13.5），预测中值和均值分别为13.4和13.如果忽视安全3，标准差比上月缩小为0.1；投资的预测区间为（18.7，20.4），分布区间进一步缩小预测中值和均值分别为20.1和20.2，标准差略扩大为0.4。但是，工业增速预测有所放缓，预测区间为（9.5，10.5），预测中值和均值都是10.0，标准差为0.2。

货币偏紧格局持续机构整体上都认为10月份信贷在货币保持平稳的同时，下降明显。

新增信贷市场预测分布区间为（50百货大楼还为小朋友准备了丰富多彩的节日礼物：派克兰蒂、加菲猫、丽婴房等知名品牌特惠00，6710），比上月实际值7870亿明显下降。在信贷增长平稳的同时，市场整体上认为货币增速仍将保持平稳，预测区间（13.7，14.7），预测中值和均值都是14.2，我们认为“紧数量、低利率”的货币政策组合导向不变，金融体系货币偏紧格局持续。