高考加油金融券商业绩环比大增同比有望持续改善魏家

金融：券商业绩环比大增 同比有望持续改善 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

月业绩回顾： 7家上市证券公司（母公司口径） 月份合计实现营业收入 0 .2亿元，环比提升42.9%；合计实现净利润152.1亿元，环比提升52.0%。

其中，单月净利润环比增速最高的三家券商分别是西南证券（714%）、方正证券（44 %）、天风证券（272%）。从一季度业绩整体来看，受益于市场行情回暖和交投情绪旺盛，券商经纪业务和自营业务业绩预期增长明显。前 月份具有可比口径的 4家上市券商（母公司口径）累计实现营业收入6 9.4亿元，同比增长56.8%；累计实现净利润29 .1亿元，同比增长79.9%。

经纪业务： 月份市场交投情绪明显回暖，投资者风险偏好抬升。沪深两市日均成交量927亿股，同比增长152%，环比增长 4%；日均成交金额8847亿元，同比增长89%，环随着国家安全日益综合化和复杂化比增长50%，达到近三年以来的最高点。我们判断在市场投资情绪回暖的环境下，2019年全年资本市场日均成交额有望保持在6000亿元以上，经纪业务收入同比增幅有望保持70%以上。

自营业务： 月份权益市场指数回升明显，债券市场受长端利率下行、金融市场流动性宽松影响，债券投资延续偏暖环境。股票市场和债券市场的行情上涨对券商自营投资业绩形成强力支撑，预计2019年一季度上市券商自营业绩贡献同比多增100%以上。

投行业务： 月份券商投行业务分化明显。单月股权融资规模718.6亿元，同比下降22.0%。其中，IPO融资规模受到审批节奏放缓因素影响，同比下降20.5%至9 .6亿元；定向增发规模受到市场行情大幅上涨因素影响趋于谨慎，月度定增规模仅为67.0亿元，同比下降90%。可转债发行规模环比大增94.0%至5 6. 亿元，主要受中信银行、苏州银行等发行可转债补充资本金提振影响。

债券承销方面， 月份市场利率维持低位，企业债券发行意愿提升，券商月度债券承销金额为8597亿元，同比上升98%。我们认为，后续随着科创板政策落地以及金融企业多渠道补充资本金开启，券商股权融资规模或将企稳回升，而债券融资将延续低利率环境下的回暖趋势，带动券商投行全年业绩增长。

信用业务：随着2019年市场行情回暖，目前信用业务整体规模受市场风险偏好回暖刺激而回暖，两融余额再次逼近万亿关口，股票质押风险缓释。 月份两融余额持续上升。截至 月29日，沪深两融余额为9222.5亿元，环比上升14.6%。券商股票质押业务 月份明显回暖，月度总质押股数81亿股，参考市值1100亿元，但由于LED照明在技术上有诸多瓶颈同比上升7.81%，环比上升 98%。预计2019年在市场回暖和宽松流动性预期下，信用违约风险有望进一步下降，同时信用利差有望走阔，带动券商业绩增长。