行业第一创业钢材库存触底楼市回暖遇波折

第一创业：钢材库存触底 楼市回暖遇波折 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本周观点2015年第3周的高频及领先数据显示，钢材库存触底及铁矿石价格低位运行正在使得钢铁企业开始在产成品端补库存，并带动焦炭价格上升；火力发电有所恶化，并拖累动力煤价格下跌；降息对商品房成交的政策利好效应已经迨尽，房地产投资也表现弱势。

上游行业：钢铁行业补库存迹象带动上游回暖钢铁行业补库存迹象带动上游回暖。南华焦炭指数延续自去年11月初以来的小幅震荡走势，但2015年开年以来相比去年12月震荡中枢略有抬升。与此同时，国内铁矿石港口库存量从11月最后一周起连跌6周，但开年以来已连续两周回升。综合来看，在国际铁矿石价格下行的大背景下，国内铁矿石库存的触底带来了一定的补库存需求，焦炭价格略有抬升也是钢材库存探底回升的前兆。

动力煤价格跌势恐将延续。1月14日的环渤海动力煤综合平均价格指数录得519，周环比回落0.19%，已连续5周滞涨或下跌。此前动力煤价格突破6月份500的过程中有大型煤企集中上调煤价及煤炭资源税改革的助力，目前的滞涨表明需求端对价格的推动作用有限。总体来看，去年冬季动力煤价格涨幅大大小于历史同期，目前进入季节性下跌后跌幅如何还有待观察。

国际铁矿石需求继续好转。BDI在指数在连续5周的大幅下跌后，上周转为微涨0.53%，本周再度回落1.18%；而直接指示铁矿石运价的BCI指数本周则继续大涨40%。由于BDI指数本身包含了铁矿石运价，但范围更广，因此两个指数显示铁矿石需求情况在大幅好转，而其他大宗原材料继续较弱。此外，中国沿海散货运价指数已连续7周下跌，上周跌幅进一步扩大至1.05%，国内对大宗商品的需求不乐观，储备需求仍是主要拉动力。

中游行业：钢铁库存触底反弹，房地产投资仍不乐观钢铁行业正在库存底部开始补库存。国内钢材综合价格指数已连续11周下跌，目前相比10月24日的高点已跌去7.52%。该指数半年多来仅在10月下旬出现了两周产业用纺织品成新亮点反弹，其余时间均在下跌。与此同时，主要城市螺纹钢库存在长期下跌后出现了连续4周的上涨。结合库存和价格来看，我们判断钢铁企业正在库存底部开始补库存，这一判断也在焦炭价格上涨中得到印证。

火力发电状况有所恶化。六大发电集团日均耗煤量在元旦过后有一个回升过程，但与历史同期相比，回升幅度偏小，并且短暂回升后再度进入下行区间。在大部分的年份，1月份由于受到春节提前停工的影响，耗煤量会进入一个快速下行的通道，但今年春节较晚，1月份耗煤量理应保持平稳，因为若后续耗煤量继续下行则说明发电状况有所恶化。

房地产投资状况仍不乐观。全国水泥价格指数已连续7周小幅下跌，中国玻璃综合指数在12月末出现小幅回升后继续下跌。结合本周公布的投资数据来看，12月房地产开发投资单月同比首次负增长，与建材价格走势表现一致，未来房地产投资状况仍然无法乐观。

下游行业：商品房转冷，汽车转暖开年后商品房成交持续大跌。30大中城市商品房成交面积上周继续大跌6.48%，今年开年后的3周连续大幅下跌，目前的水平只相当于去年同期的80%左右。去年11月降息对房地产市场的政策利好效应已消失迨尽。

汽车销售良好开工情况好转。上周汽车半钢轮胎开工率回升幅度较大，目前已回升至67%附近，2015年开年以来已连续两周回升。由于12月汽车销售情况较好，预计未来开工情况仍将回升。义乌小商品价格指数和柯桥纺织价格指数继续维持震荡。此外，CRB指数跌势暂缓，原油价格还出现了小幅反弹。蔬菜价格继续大幅上升，其他农产品价格震荡下行。

出口领先指标：出口恐不乐观1月出口情况恐不乐观。中国出口集装箱运价指数在连续3周上行后，目前已连续回落两周，1月出口情况恐不乐观。人民币汇率在6.20附近出现支撑，对中国出口造成了一定不利影响。