行业金融人民币国际化加速资本双向流动倒逼金融

金融：人民币国际化加速资本双向流动 倒逼金融改革加速 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

2015年11月 0日，国际货币基金组织执董会决定将人民币纳入特别提款权（SDR）货币篮子，SDR货币篮子相应扩大至美元、欧元、人民币、日元、英镑5种货币，新的SDR篮子将于2016年10月1日生效。

核心观点：

人民币纳入SDR加速人民币国际化，份额略低于此前预期。

1、人民币纳入SDR是人民币国际化的里程碑，标志着人民币成为全球主要储备货币，同时说明人民币符合了IMF对一国货币加入SDR规定的两个条件：一是该国出口货物和服务总量位居所有成员国前列，二是货币应可自由使用（2010年遭否决的原因）。2、人民币在SDR货币篮子中的权重为10.92%，略低于此前14%的预期，美元、欧元、日元和英镑的权重分别由41.9%、 7.4%、9.4%、11. %变为41.7 %、 0.9 %、8. %和8.09%。

人民币纳入SDR长期来看将有助于稳定人民币汇率，倒逼我国加速金融改革步伐。

1、近期由于美元加息预期以及中国经济下行压力增强的交摊薄成本和风险叉作用，人民币对美元汇率出现一定的贬值压力，同时由于我国逐渐放宽资本账户管制，短期来看，资本双向流动速度以及波动均有可能加剧，但是长期来看，人民币纳入SDR强化市场对人民币的信心，同时考虑到管理层可能的稳定汇率的操作，有助于稳定人民币汇不做凤尾 。结合消费者特点率，缓解贬值压力。2、此前为加入SDR所做的改革努力，比如推进利率市场化、完善浮动汇率形成机制等措施得到认可，后续有望以加入SDR为契机加速中国金融改革，继续推动我国金融改革向更深的方向发展，推进资本账户放开，实现人民币国际化。

人民币纳入SDR提升人民币资产吸引力，同时有助于投资和资本的双向流动。

1、人民币纳入SDR相当于获得IMF等国际机构的背书，是对中国在世界经济中日益增强的影响力的认可，增强市场对人民币的信心，人民币资产的吸引力将大幅提升。2、人民币加入SDR有望促进资本的双向流动，既可以促进我国吸引外国直接投资，也可以加速中国企业走出去对外投资的步伐。在当前国内普遍面对资产荒的大背景下，人民币纳入SDR为国内企业提供了海外投资和发展的广阔空间。

投资建议：

短期受人民币纳入SDR的催化，在跨境业务和国际结算业务有优势的推荐评级。