行业德邦证券全年信贷或难达75万亿目标

德邦证券：全年信贷或难达7.5万亿目标 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

11月份金融数据点评全年信贷或难达7.5万亿目标11月末，广义货币(M2)余额82.55万亿元，同比增长12.7%；狭义货币(M1)余额28.14万亿元，同比增长7.8%。人民币贷款余额54.06万亿元，同比增长15.6%。人民币存款余额79.51万亿元，同比增长13.1%。

M2增速连续5个月下滑。11月末，M2余额同比增长12.7%，较上月12.9%下降了0.2个百分点，略高于我们预期的12.5%。M1同比增速继续下滑，下降0.6个百分点至7.8%，M0稍有回升，较10月份上升0.1个百分点至12.0%。货币增速继续放缓，这和长期的紧缩政策有关；从目前来看，外汇占款开始出现负增长，人民币升值预期减弱，资金净流出概率增大，均降低了货币供应量的增长。M1-M2同比增速差继续扩大-0.4个百分点至-4.9%，资金的活跃程度仍处于低位。

11月份新增人民币贷款5622亿元，同比多增78亿元，略高于我们预期的5500亿元。11月的贷款投放呈现出前低后高的局面，据悉，11月最后三天四大行新增贷款约900亿元，约占全月的40%左右。住户贷款增加1435亿元，其中，短期贷款增加299亿元，中长期贷款增加1136亿元；非金融企业及其他部门贷款增加4183亿元，其中，短期贷款增加2847亿元，中长期贷款增加813亿元，票据融资增加360亿元。关注非金融企业及其他部门新增情况，中长期贷款增加量仍然远小于短期贷款增加量，企业对长期投资的动力不足。

11月份新增人民币存款3247亿元，同比少增2626亿元。住户存款增加210发展3亿元，非金融企业存款增加3731亿元，财政性存款减少3763亿元。因银监会规范超短期理财产品发行，商业银行只能通过发行跨度1个月以上的理财产品以完成年度存款考核，虽然11月中下旬的存款数据急剧上升，但在11月末新增存款量仍然不高。

银行间市场利率回落明显。11月份银行间市场同业拆借月加权平均利率为3.49%，比上月低0.26个百分点；质押式债券回购月加权平均利率也为3.52%,比上月低0.23个百分点。央行在11月份通过公开市场操作实现净投放1580亿元。总体来看，11月份的银行间市场资金较为充沛，市场利率明显回落。

警惕资金净流出限制货币供应量增长，外汇占款已经显示出减少的迹象。12月份将实现财政存款的集中释放，规模巨大，这将提升商业银行的超储率，缓解年末资金紧张的局还和孙立荣、关婷娜扮演另类搞笑夫妻。节目中面。因存款准备金率长期处于高位，不利于货币供应的扩张，未来存准率存在充分的下调空间。为熨平资金的集中大量投放对货币市场的冲击，估计央行12月份在公开市场操作上将实现小幅净回笼。信贷方面，11月份的信贷增速虽然高于预期，但仍未达到6100亿元的目标，12月份的放贷压力增大，从目前的存款情况来看，哪怕在监管上略有松动，要实现一个月7000亿的投放目标也实属困难，全年7.5万亿的信贷目标可能难以实现。