行业服装纺织产业资本注入催化服装板块价值重估

服装纺织：产业资本注入催化服装板块价值重估 荐6股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点板块表现：在资本市场整体回调的环境下，重估概念推动品牌服饰板块表现相对较好。其中，拉夏贝尔（19.24%）、太平鸟（8.04%）、森马服饰（4.9 %）等具备较大终端线下流量入口的板块内个股表现强劲。

行业观点：腾讯战略投资海澜之家引发市场热情，推动板块上周呈现了价值重估的优异表现。而值此强催化落地之时，考虑到板块整体估值仍处于横向对比较低位置，我们依旧建议增配服装行业。2018年以来，寒潮气候叠加节前消费期延长利于冬装销售，结合我们前期多次终端渠道调研，我们认为服装板块整体18Q1业绩有望呈现较好增长，核心覆盖公司的业绩区间为10%-20%，其中优质公司存在超预期可能。而纵观2018全年，服饰行业正在进入新一轮开店周期，在过去的服饰零售寒冬中所形成的行业竞争格局将逐渐优化，其中龙头品牌和具有差异化定位的品牌未来有望获得更好的增长。

公司跟踪：歌力思：2017年业绩同增40%即在此期间-60%，对应全年净利润2.76- .17亿元；扣非后净利润同增49%-70%，对应扣非后净将被视为本届足协的最大政绩利润2.77- .16亿元。

业绩预增主要系：（1）行业整体呈复苏趋势，歌力思单店销售以及EdHardy业绩持续增长；（2）并表因素：唐丽国际和百秋分别于2016年4月和9月并表，IRO2017年4月并表。

时尚前沿：①山东如意控股的法国时尚品牌集团SMCP2017年销售额同增16%至9.12亿欧元；②H&M将推出全新多渠道折扣平台项目Afound，加码中国数字转型；③日本花王集团2017财年销售额增长1％至1.48万亿日元，连续5年创利润新高；④爱茉莉太平洋2017年总净收入同比下降 9.7%至4896亿韩元（约合28.9亿元人民币），海外市场持续低迷。

投资策略：此次腾讯战略投资海澜之家引发市场热情，推动板块上周呈现了价值重估的优异表现。而值此强催化落地之时，考虑到板块整体估值仍处于横向对比较低位置，我们依旧建议增配服装行业。建议围绕未来互联巨头布局方向、一季度业绩增长、以及中长期龙头份额提升三个维度筛选个股，维持核心推荐海澜之家、歌力思、安踏体育，建议关注太平鸟、森马服饰、罗莱生活、九牧王、安正时尚、拉夏贝尔。同时，宏观经济环境的边际变化有利于整体消费板块，而可选消费品处于预期底部，建议增加板块配置。具体标的：①运营显著好转，处于长期底部的多品牌龙头，上海家化。②立足钻石时尚品类，全国加盟化拓展迎来高成长的莱绅通灵。

风险提示：宏观经济增速放缓风险；终端消费低迷，恐致品牌服饰公司销售情况低于预期；棉价异动致纺织企业盈利承压风险。