申万宏源外汇风险准备金已回归逆周期因子还鼓励

申万宏源：外汇风险准备金已回归 逆周期因子还会远吗 类别： 机构： 研究员：

更重要的是冬奥会也为北京的社会发展增添了双翼[摘要]

结论或者投资建议：

外汇风险准备金回归旨在抑制外汇市场顺周期行为。央行决定自8月6日起将远期售汇业务外汇风险准备金率从0调整为20%。此前，外汇风险准备金曾于2015年10月人民币贬值压力较大时推出，并于2017年9月人民币呈升值趋势时取消。本次外汇风险准备金回归，依然是针对银行远期售汇业务，即单向增加企业和个人远期结汇的成本，旨在抑制外汇市场上在人民币贬值方向所形成的非理性和顺周期行为，避免远期汇率波动加剧即期汇率贬值压力。

人民币仍有贬值压力，但汇率政策转向得到确认。6月中旬以来的人民币加速贬值主要是由于三个方面的因素共同推动：1、中美经济前景预期分化。美国经济仍处于过热阶段，而去杠杆带来的金融条件过快收缩导致市场对中国下半年经济预期较为悲观；2、中美货币政策分化。6月份中国央行并未跟随美联储加息，随后的降准和国常会表态更确认了货币政策转向结构型宽松。3、政策主动引导。目前来看，外汇风险准备金回归标志着汇率政策开始转向，但基本面和货币政策决定了人民币短期仍有贬值压力。实际上，无论2015年10月外汇风险准备金的开征还是2017年9月外汇风险准备金的取消，均未能扭转人民币汇率原有的运行趋势。