转债仍有配置价值源泉

昨日上证指数收于126.16，微涨0.05%，各期限涨跌互现。昨日大盘震荡盘整，转债呈普涨格局，锡业、王府、厦工转债涨幅居前。随着央行持续净投放资金，资金面维持宽松，周三有三只中小板IPO，融资额均不大，交易所利率稳步回落。

近期央行维持净投放操作思路，上周通过公开市场净投放190亿元资金，净投放力度有所减弱。三年期在市场需求推动下，发行量达到1600亿元新高，发行利率下行3个基点至2.65%，其他期限央票利率保持稳定；本周的公开市场到期资金为740亿元，周二发行1年期央票450亿元，发行量有所增加，发行利率持平，预计本周央行的投放力度会进一步下降。

截至本周陆续公布，基本符合市场预期——经济、货币供应增速回落，压力下降。鉴于国内经济增速回落，欧债危机远未结束，加之通胀预期降温，年内央行的概率大幅降低，因此预期短期债市将维持震荡格局，下半年利率产品供给大幅增大，预计一级市场火爆程度将有所降温，并拖累二级市场。

三融合元年正式到来。对此目前大盘已反弹至前期2550点附近的成交密集区，短期预计将有所盘整，目前转债整体大幅回升，短期交易性机会有所下降，但目前市场估值仍处于底部，对配置型机构而言仍可择优配置，建议关注转股溢价率较低以及正股弹性较大品种。