钢铁关注趋势性预期修正带来的行业景气修复蹭飞

钢铁：关注趋势性预期修正带来的行业景气修复 荐7股 类别： 机构： 研究员：

并行使企业产权职能。而博世家族和博世公司拥有其余的股权和投票权。[摘要]

钢价继续强势上涨。目前社会库存总量水平已接近去年同期，且去库阶段仍未结束，库存压力在逐步释放，在日均产量持续创新高的情况下钢厂库存没有出现积压情况，表明目前需求尚可，淡季不淡。中央环保督查“回头看”工作继续深入，钢厂检修范围有所扩大，钢厂信心较足，普遍开始提价，期现价格双双继续强势反弹。我们认为在接近旺季尾声之际，短期边际需求趋弱，预计近期市场基本面将会处于供给端与需求端双向收缩的局面，钢价的波动方向也将围绕着供需双缩力量熟强而发生改变。

社会库存去化速度有所放缓，去库品种仍以长材为主。本周社会库存总量依然保持下降态势，本周累计去库 7.29万吨，下降幅度继续收窄。分品种看，社库去化速度继续分化，长材依旧保持着高速的去化态势，板材社库已有明显的企稳迹象。目前社会库存总量水平已接近往年同期，从目前所处阶段看社库总量下降阶段仍未结束，但后期仍会以长材去库为主。

矿价跟随钢价上涨，焦炭价格高位继续维稳。本周铁矿石价格跟随钢价继续反弹，但上涨幅度有限。从原料库存上看，本周铁矿石、焦炭等主要原料库存可用天数保持不变，可见目前钢厂原料库存仍是以低位运行为主。本周港口铁矿石库存继续下降，但总量依然保持在高位，库存压力犹在。钢厂采购铁矿石积极性依然不高，多是按需采购，环保限产、钢厂检修等进一步抑制需求释放，目前铁矿石依旧缺乏独立性上涨的支撑，长期看仍维持弱势。焦炭方面，受环保限产影响，焦炭产量释放受限，焦炭价格近期表现强势，本周焦炭价格在高位保持平稳，钢厂采购依旧较为谨慎。

产品吨钢毛利变化。依据炼钢流程我们模拟的利润模型显示，本周主要受矿价、废钢价格上涨及焦炭价格仍处高位的影响，钢坯生产成本周平均值环比上升约61元/吨。毛利方面，本周不同品种的价格也有不同幅度的上涨，但涨幅不同，各品种吨钢毛利周平均值涨跌互现。具体数据方面，螺纹钢吨钢毛利周平均值环比上升 8元/吨；热轧卷板吨钢毛利周平均值环比下降40元/吨；冷轧卷板吨钢毛利周平均值环比下降20元/吨；中厚板吨钢毛利周平均值环比下降75元/吨。

投资建议。月期间，随着旺季需求的逐渐释放，螺纹钢已从 500元/吨反弹至4000元/吨附近，吨钢毛利重回高点，但钢铁板块滞涨，表现钝化，当中主要原因是市场认为行业缺乏趋势性增长动力。前期环保排放标准征求意见稿及降准、扩大内需等都是利于行业景气趋势向上因素。5月地产数据表现超预期，国内经济仍具有韧性。4、5月份的钢价重心位臵高于市场在二季度初的普遍预期，结合销量的增长，预计二季度钢企的业绩将好于之前预期。后期我们建议要继续关注环保、需求及业绩等方面的趋势性预期修正所带来的行业景气修复，反弹标的可关注：华菱钢铁、三钢闽光、南钢股份、韶钢松山、宝钢股份、方大特钢、新钢股份。

风险提示：1）宏观经济不达预期致需求大幅下滑风险；2）供给释放超预期的风险； ）中美贸易摩擦等外部环境恶化的风险。