高考加油国信证券X因素影响股市魏家

国信证券：X因素影响股市 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

一周回顾：股市下跌截至周五，上证指数和沪深 00涨幅分别为-2.9%和- .6%。

X因素影响股市部分低频数据继续验证经济趋稳，但已经得到市场预期的普遍认可，这样市场反而认为政策实施空间缩小。（1）汇丰中国10月制造业PMI指数初值为49.1，达到 个月以来最高，连续第二个月回升。（2）月份全国规模以上工业企业累计同比下降1.8%，相比月份降幅缩减了1. 个百分点。9月当月同比增长2.0%，是今年4月以来首度由负转正。（ ）中观行业数据也支撑经济趋稳的判断。中钢协旬报显示，10月上旬重点大中型企业粗钢日均产量为158.4万吨，旬环比增加5%。国家电监会监测报告中，9月1日至10月15日，调度口径月累计发电量每日同比由-1.7 %爬升至2.75%，呈回升态势。10月22日，调度口径月累计发电量同比增长 .4 %。

创业板整体业绩放缓，且2013.10.25略低于预期。截止10月26日。按照可比 54家的口径，营业收入增速12.7%、净利润累计同比增速-5. %，相比2季度均有所回落。

其中创业板Q1、Q2净利润增速分别为-4.7%和- .0%。这个增速还是低于预期的。截至10月16日，我们统计的业绩预告的上下限均值是-1.5%（扣除掉一些非持续业绩的创业板增速是-5.1%）。

截至26日，68家公募基金公司三季报披露完毕，相比Q2，依然是减持周期类行业。（1）股票资产投资市值占比从2季度的56.2%下降至 季度的55.9%，降幅有所缩窄；而债券现金占比则有所上升，从2季度的 8. %上涨至4 .7%，快接近前期高点（08年Q4债券现金合计占比49.5%）。（2）公募基金行业配臵方面：食品饮料、医药生物、房地产和信息技术，正是基金加仓并超配最多的四个行业，分别超配6.8%、5.6%、 .4%和2.0%；而采掘业、金融保险业、交通运输仓储业，是基金低配最多的三大行业，分别低配12.6%、7.6%、2.0%。

相比2季度而言，超配比例增加的行业是医药生物、食品饮料、电子和石油化学；而减仓幅度较大的行业有金融保险、机械设备、采掘、建筑业和房地产。

临近月底，流动性又开始紧张。货币市场方面，质押式回购（R007）利率由前一周的2.68%上升至 .72%。1年期央票交易利率从2.99%上升至 .05%。尽管央行逆回购发行利率仍在低位。

从政策层面看，维稳各地各方面情况不同动作依然。（1）将近一个月没有新股上市之后，上周浙江世宝募集资金量 870万元，较原计划缩水超过90%。（2）继宝钢股份和江淮汽车之后，近期宣布回购有申能股份、洋河股份、洛阳钼业（回购H股）、晨鸣纸业（回购B股），并且均有地方国资背景。

如果继续调整，出现小反弹的可能性较大对于市场的判断，正如我们上周所述，经济整体趋稳，但是股市局部反应，在流动性月底紧张、海外受到负面冲击下股市调整的幅度还比较大，这或许有X因素影响股市。短期对市场保持谨慎乐观的看法，如果继续大幅调整，股市出现小反弹的几率较大，月末紧张的流动性下月初可能会有改善。

行业配臵：（1）关注管理层维稳后产生积极影响的板块，如受到回购影响的破净的国企类公司，一些容易受到影响的板块如银行和两桶油；（2）继续关注消费类如消费电子和医药。（ ）适当关注基建投资回升的板块，如铁路设备、铁路建设等相关板块。以及部分周期的行业如机械中的重卡、水泥、煤炭。