高考加油光大证券生产面现弱企稳迹象持续回暖需宽松魏家

光大证券：生产面现弱企稳迹象 持续回暖需宽松政策保驾护航 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

光大最新也较显档次观点生产面出现弱企稳迹象，但基础仍不稳固。高频数据显示稳增长政策下生产面出现企稳迹象，发电量继同比跌幅继续收窄，上周单周同比基本持平，而产能利用率低位企稳。而房地产销售面积持续回升，30大中城市销售面积同比涨幅虽然有所回落，但依然保持30%以上的高位，其中以一线城市回升最为明显。宽松政策下需求面将持续改善。生产也出现一定企稳迹象，但基础并不稳固，持续回暖需要宽松政策保驾护航。

经济下行压力持续，宽松政策将持续加码。经济依然维持疲弱格局，7月贸易数据显示内外需同时放缓，显示经济下行压力依然存在，宽松政策将继续加码。在万亿规模金融专项债推出、地方政府债务置换不断扩容、城投债发行加速等推动下，地方政府财力将得到明显加强，推动基础设施投资持续回升。而房地产销售持续回暖和投资到位资金改善将带动地产投资企稳回升。基础设施和房地产投资将成为下半年经济企稳的主要动力。

疏传导、稳预期、货币政策转向全面宽松。虽然猪肉价格推动通胀上行，但并不改变货币政策宽松格局。央行在2季度货币政策执行报告中表示货币政策并不针对个别商品价格变化进行调整，并表示通胀压力依然较低。同时删去定向调控的表示，显示货币政策将转向全面宽松。而宽松方向将转向宽信用，疏通货币政策传导机制，力推向实体经济的流动性投放，推动社会融资总量扩张。同时央行也将“稳定利率预期”，推动收益率曲线走平。借助PSL、转向金融债、地方政府债务置换等多种方式有效降低社会融资成本。

一周宏观经济信息1.实体经济现企稳迹象，但基础仍不稳固。上周生产面出现改善迹象，但经济企稳并不稳固。6大发电集团耗煤量4周平均同比跌幅有所收窄，单周同比接近持平，产能利用率低位企稳，生产面出现企稳迹象。需求面延续复苏态势。30城市房屋销售面积4周平均同比涨幅继续保持30%以上的增速，其中一线城市复苏最为明显。

2.猪肉价格上涨继续推动食品价格环比回升。猪肉价格继续维持快速上涨态势，涨幅较上周小幅收窄0.2个百分点至2.2%，餐饮的体验式业态对商业地产o2o而言至关重要。餐饮和互联融合跨界这是一个必然的事情继续对通胀带来上行风险。工业品价格环比止跌回升，通缩压力可能有所减轻。

3.央行小幅回笼流动性，短期利率低位波动。央行上周小幅回笼流动性50亿元，银行间流动性继续维持宽松。短期利率继续在2.5%的低位附近波动。

随着货币政策持续宽松以及央行继续投放流动性，短期利率将继续低位震荡。

4.人民币汇率基本维持稳定。上周人民币汇率基本维持稳定。未来这种窄幅波动态势将延续。

5.上周股市继续震荡，融资规模进一步缩减。上周股市延续震荡下跌行情。上证综指上周累计上涨2.2%至3744.2，股指基本在3700点附近维持震荡。政策稳定市场目标不是推动股指单边上升，而是通过震荡行情降低融资盘规模，以此降低股市风险。上周融资余额环比减少622亿元，环比下降4.5%，融资余额降至1.3万亿元左右。