高考加油齐鲁证券中国出口失去竞争力了吗魏家

齐鲁证券：中国出口失去竞争力了吗 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

外贸体制改革带有深刻的中国经济改革印记，WTO之前的外贸体制改革经历了从计划到市场的过程。从最开我省也在积进行特色产业聚集区电子商务平台建设工程。按照电子商务试点示范和重点推进原则始的放权过渡到外贸承包制，以及为促进贸易而进行的配套制度改革，包括外汇体制改革、外贸政策法规体制改革等都为2001年后加入WTO对外贸易迅猛发展创造了良好条件。

较低的劳动力成本、成熟配套的外贸产业链和政策法规和加入WTO后的全球市场需求是2001年后出口市场份额迅猛上升的主要原因。出口地区中新兴市场国家逐渐开始成为中国外需的重要力量。中国出口产品结构中资本、技术密集型产品占6月份将全部对接完成。比逐渐开始提升，而劳动密集型产品则开始减少。这两个原因能解释中国出口份额在金融危机之后也能稳步上升。

短期内我们认为中国出口份额不会开始下降，而且很有可能继续上升。有以下几点支持我们的结论：1.出口地区向新兴市场国家倾斜有助于提高中国出口份额。2.由于国内持续进行产业升级，而以工程机械、高铁、通讯设备等为代表的资本、技术密集型行业依靠较高的性价比优势逐渐打开新兴市场国家市场，这将有助于提升中国出口份额。

长期来看，人民币汇率升值、刘易斯拐点造成劳动力成本继续上升，都将促使劳动密集型产业继续向外转移，中国出口竞争力在长期内将面临巨大挑战。长期来看我们不看好对劳动力成本敏感、容易遭到贸易壁垒的行业比如纺织服装、玩具、轻工、钢铁。我们相对看好产品具有高性价比优势，对劳动力成本相对不敏感的行业比如工程机械、通信设备、电子设备、高铁。

观察美国、德国、日本、韩国、台湾等经济体出口份额占比，有以下两个现象：（1）几乎所有国家出口份额都经历过出口份额先提升后相对稳定再下降的过程；（2）发达国家出口份额下降的期间基本都应对当时新兴市场国家出口份额的上升，反应的是后发国家出口竞争力不断提升。而后发新兴市场国家产业结构升级和其他先发出口导向型国家形成类似的产业结构是导致先发出口导向型国家出口份额不断下降的主要原因。由于中国已经在资本技术密集型行业形成自己有竞争力的行业，所以我们认为中国也不可能偏离这种规律。

全球经济复苏将引领出口增速回升。短期来看，中国出口增速和世界经济增长密切相关，中国出口增速基本和全球实际GDP增速变化方向一致。IMF和世界银行对2014年全球实际GDP增速预测分别为3.7%、3.16%，较2013年分别增加0.83、0.8个百分点，此外OECD综合领先指标也表明全球经济复苏态势显著。尽管近期新兴市场国家出现汇率贬值、资本外流和国内经济增长乏力等现象，但是这些地区占中国出口份额只有7.5%，对中国出口影响比较小，因而我们认为今年出口增速还是会著增加。

人民币实际有效汇率指数同比增速对出口增速有领先负作用。由于近期人民币显著贬值，央行采取相对消极态度表明人民币双向波动态势将较前期明朗，另一方面，人民币升值幅度已经处在历史相对高位，考虑到今年正处在美联储逐渐削减QE以及国内经济增速趋势性下台阶，因而人民币升值幅度恐将减弱，这将对出口增速反弹形成支撑，而纺织服装、电子、机械等行业将会显著受益于出口复苏。