高考加油半导体电子设备移动版iPhone为4Q1魏家

半导体、电子设备：移动版iPhone为4Q1 淡季增添暖意 荐10股 201 - 类别： 机构： 研究员：

孩子们都已经各自成家。老人跟小儿子住

[摘要]

核心观点领先指标的半导体4Q1 淡季更淡，半导体在4Q下滑本来就是行业惯例，但从原本“下滑”的预期再去“下修”为更加保守的新预期，那就显然已经不是惯例了，因此下修≠下滑，经过连续几周的验证，这里我们就不再讨论了。而关于非半导体的其他电子零组件4Q1 旺季不旺，我们也曾提到过4Q1 已经过半，并未见到全面性大单明显涌入、各电子业产能持续满载、企业普遍乐观应对等空前盛况，多数电子行业显然已经进入淡季，这几乎也已经确定。上周我们陆续调研了多家上市公司，包括：共达电声、歌尔声学、欣旺达、长盈精密、深天马A、欧菲光、莱宝高科，再辅以上上周调研的*ST彩虹、宝石A、三安光电、乾照光电…，以及向台系电子企业询问近期变化的跟踪，都更加印证了我们对于行业趋势的研判，亦即4Q1 俨然已经过半，我们并未见到全面性大单明显涌入，多数电子行业显然已经进入淡季；但值得欣慰的好消息，就是移动版iPhone相关信息正在酝酿、订单正在蠢动、可能会因此追加订单之外，另一个更明确的就是来自中国大陆的品牌逆势上扬。诚如我们之前提及的，如果我们建议各位开始择优低档布局苹果供应链，也绝对不是之前部分券商所言的大幅追加iPhone5S订单那样的论点，而是一旦苹果切入中国移动之后所可能带来庞大的商机，而这个时间点显然已经来到。除了移动版iPhone和中国大陆品牌之外，我们对整体电子行业趋势相对偏向谨慎，基本在智能和平板电脑了无新意、创意紧缩，带触摸功能的NB或Ultrabook又不如预期的情况下，消费性电子产品的小改款已经无法吸引大量消费者掏钱购买，而且又没有杀手级应用产品问世，目前几乎已经确定4Q1 ~1Q14大单后继无力，后市只能期盼突如其来的短单或急单，今年这个时间点已经看不到一波明显针对感恩节的订单旺季，而稍晚的圣诞节销售旺季的新品订单行情也显得薄弱。在LED部分，目前LED照明比重仍低于背光领域，无庸置疑的是2014年LED照明比重仍可望进一步提升，且可喜的是照明LED价格崩跌的速度已经趋缓，但市场竞争却依然激烈；在LED背光部分，4Q1 便携式产品背光领域趋于平淡，这点与我们认为消费性电子4Q1 旺季不旺观点一致，而在大尺寸LCDTV部分，市场上虽然期待2014元春需求所能带动的提前拉货效应，但实际上产业界对此却尚不甚确定，因此LED背光近期仍没有明显向上的信号。在LCD面板部分，LCDTV面板价格依旧萎靡不振、竞争依然激烈且未见起色，不过已有论点指出2014年中国大陆LCD面板将迈向更好的时光，对此我们现阶段抱持保留态度，将会持续观察后市走向。而在中小尺寸LCD面板部分，其经营环境尽管较大尺寸为健康，尽管国际品牌后续接棒动能稍嫌不足，但来自中国大陆的品牌逆势上扬，如：

小米、宇龙酷派、步步高、魅族…等，该等品牌近期均持续加强火力在4Q1 推出新机，联想甚至还可能收购摇摇欲坠的黑莓BlackBerry，题材所及，可望带动中小尺寸LCD面板、相关触控面板、机壳、连接器…等的一波“短中期”商机议题。我们强调的是“短中期”和“议题”，首先这波大陆订单规模不若国际品牌一般常态规模，其次是大陆品牌企图心不小，为了塑造高端品质形象，在面板领域多倾向于采用日系大厂如JapanDisplay和Sharp等高阶面板，因此回归到A股面板投资标的时，可能仅有议题上的辅助而非实质基本面的增温，但其他零组件如机壳、连接器…等，则存在较多的订单机会。在触控面板方面，以TPK宸鸿为首的OGS早已采取了积极降价动作以挽回局面，在价格上做了较大的让步，大陆的莱宝高科和长信科技在趋势下也难以抵挡价格下滑的局面，此意味OGS高毛利时代已经过去，薄利多销雏形显现。面对玻璃阵营的低价反攻，欧菲光等薄膜厂商也面临更加激烈的市场竞争。但我们认为，在激烈的竞争环境下，触控面板大者恒大趋势将更加明显，玻璃和薄膜两大阵营除了一哥地位的TPK宸鸿和欧菲光之外，其他触控面板厂未来如临深渊、如履薄冰、后市不明、前途堪虑。欧菲光所面临的疑虑显然较低，除了其薄膜领域龙头地位巩固之外，MetalMesh逐渐开始商业化应用并且小量交货，尽管我们认为MetalMesh可望成为潮流却不一定是短期内的主流，但趋势也可望迫使日系ITO薄膜降价，同样也利好薄膜阵营厂商，而欧菲光同时又为薄膜领域大厂，玩得起价格竞争的游戏，确实也成功夺取不少台系NB品牌与组装厂的订单，而且更加积极切入台湾和大陆各平板电脑领域。既然提到MetalMesh，我们也建议关注苏大维格的后续发展，苏大维格所采方案，极有可能成为公司未来运营亮点，目前已透过部PC体感！官方公布Kinect SDK for Windows分联想配套供应商如胜利精密等，间接导入商业化应用的初期阶段。

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