行业东兴证券企业信贷增速熨平宽信用确认

东兴证券：企业信贷增速熨平 宽信用确认 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

2019年4月12日央行公布了3月社会融资规模增量统计数据报告及金融统计数据报告。社融报告显示3月社融规模增量2.86万亿元，预期值1.85万亿元，前值7,030，比去年同期少增1.28万亿元；金融报告人民币贷款增量16,9以及多个品牌的电子消费商品00亿元，预期值1.25万亿元，前值8,858亿元，比去年同期多增5,700亿元。M2同比增长8.60%，预期值8%，前值8%；M1同比增长4.60%，预期值3%，前值2.00%；M0同比增长3.10%，预期值3.5%，前值-2.40%。

观点：

3月社融增量显著超预期，确认了1季度经济回暖的趋势及宽信用的效果。其中，3月及1季度人民币贷款增量均大幅超过季节性；表外规模稳定，3月及1季度均实现微增；地方专项债小幅放量，债市融资季节性回升；股市融资增量仍保持低位，预计科创板落地后将得到逐步改善。

1．表外规模基本稳定3月社融规模增量28,600亿元，其中表外增量824亿元，外币贷款增量3亿元；新增人民币贷款19,591亿元，债券融资增量3,276亿元，股票融资增量118亿元，地方专项债增量2,532亿元。社融规模增量同比多增12,752亿元，同比变化主要来自于新增人民币贷款多增8166亿元及地方专项债多增1870亿元。

贷款：人民币贷款新增19,591亿元，环比多增11,950亿元，同比多增8,166亿元，显著高于季节性。

表外：新增表外票据1,366亿元，南都：回过头来说环比多增4,470亿元，同比多增1,689亿元；新增信托贷款528亿元，环比多增565亿元，同比多增885亿元；新增委托贷款-1,070亿元，环比多减562亿元，同比少减780亿元。本月表外融资增量共824亿元，小幅扩张。