行业上周成立210款集合信托产品环比大涨25

一、发行及成立情况：数量及规模均大幅提升

表1：本周集合信托产品发行、成立情况

数据来源：用益信托工作室

图1：近半年信托产品周成立走势图

数据来源：用益信托工作室

据用益信托工作室不完全统计，本周共45家信托公司参与成立了210款产品，成立规模约为155.82亿元。较上周相比，本周参与公司数量较上周增长明显，成立产品数量增加至210款，融资规模较上周相比继续回升，环比涨幅达36.09%，产品平均规模由上周的1.91亿元回落至0.74亿元。本周融资规模再度增长，融资规模回升至年初以来最高水平，一方面，由于“五一”假期因素，本周统计的融资规模时间口径有所延长；另一方面，伴随着五月信托兑付期的到来，成立规模的加大一定程度上可以缓解信托市场紧张情绪。从近3周的融资规模走势来看，信托市场的融资能力有所缓解，信托市场向良好势头发展。

从统计数据来看，本周由交银信托成立的 “交银国信 绿地金控信托贷款集合资金信托计划”融资规模达10亿元，为本周成立规模最大的产品，投向其他领域；融资规模最小的为云南信托成立的“套利通1号证券投资集合资金信托计划第48期信托单元、套利通1号证券投资集合资金信托计划第46期信托单元及融金1号集合资金信托计划A类第29期信托单元”，融资规模仅仅只有300万元。截至本周末，5月共成立产品81款，募集资金43.75亿元，较上月同期相比有所下降。

图2：近半年信托产品周发行走势图

数据来源：用益信托工作室

据用益信托工作室不完全统计，本周共26家信托公司参与发行了60款集合信托产品，发行规模约90.28亿元。机构参与数量较上周减少2家，机构参与度为38.24%，市场参与度减少明显。同上周相比，本周发行市场继续有所好转，发行规模持续回升，发行产品数量较上周亦有所增加。其中产品数量较上周增加16款，发行规模环比回升2.94%。最近，下发了一份名为《关于信托公司风险监管的指导意见》（又称“99号文”）的文件，“99号文”明确信托公司不得开展“非标准化理财资金池”等具有影子银行特征的业务，使得前期产品发行受到一定挤压，从而造成本周产品发行规模提升。

从统计数据来看，本周发行规模最大的为6亿元，是由长安信托发行的“深圳市光明新区东周旧城改造基金集合资金信托计划”，是投向房地产领域的股权投资类产品；而本周发行规模最小的为云南信托的“云信 套利通1号证券投资集合资金信托计划第48期信托单元”，发行规模仅为300万，是投向金融领域的证券投资类产品。截至到本周末，5月份共发行产品41款，发行规模约为51.39亿元。

二、期限及收益分析：期限继续缩短 收益小幅回落

表2：本周集合信托产品期限、收益情况

数据来源：用益信托工作室

据用益信托工作室不完全统计，本周成立的集合信托产品中固定收益类产品平均期限为1.34年，较上周再度缩短0.10年。除开放型产品外，本周公布期限的固定收益类产品中，2年及以上中长期产品一共有47款，而1.5年及以下的产品有78款，期限分布较为平均。

2010年则是病愈复出的歌手桑田佳祐

从统计数据来看，本周固定期限产品平均期限最长的为5年，为平安信托成立的“展博证券投资集合资金信托计划”；而平均期限最短的为30天，是由中航信托成立的“天宜30号小额贷款（信贷1月期）结构化集合资金信托计划”。

本周成立产品预期收益为8.63%，较上周的8.86%回落了0.23个百分点，收益小幅下降。从各期限平均收益水平来看，本周收益最高的为1.年期产品，预期收益为9.78%，较上周的9.21%上涨了0.57个百分点；其次是.5年期产品收益，为9.73%，与上周该期限产品收益持平；1年期及以下产品平均收益为7.87%，较上周的8.29%回落了0.42个百分点；而2年期及以上产品收益为9.00%，较上周回落了0.95个百分点。

从统计数据来看，本周预期平均收益最高为11.25%，是由中原信托成立的“中原财富-安融7号-集合资金信托计划”，投向为金融领域；而预期平均收益最低的为5.05%，是由华润信托成立的“聚租通集合资金信托计划（第7期）”，预期收益为5.05%，投向金融领域。

从近几周信托产品的预期收益走势来看（如图3），整个预期平均收益率变化幅度较大，呈几何波浪变化趋势；而对均期限而言，变化幅度趋于平稳，大致在1.5年期限徘徊。在信托业外部发展环境不确定，利率市场化及“泛资管”激烈竞争下，预计后期收益变化幅度依旧较大，期限平稳。

图3：信托产品近半年平均预期收益走势图

数据来源：用益信托工作

图4：各档期信托产品近半年预期收益走势图

数据来源：用益信托工作室

三、资金运用方式：权益投资类产品规模占比最大

表3：本周集合信托产品资金运用方式分布情况 单位：万，年；%

数据来源：用益信托工作室

图5：成立产品资金运用方式构成图之产品数量

数据来源：用益信托工作室

图6：成立产品资金运用方式构成图之资金规模

数据来源：用益信托工作室

从上图中显示，本周成立的210款产品中，资金运用方式在产品数量表现上，主要集中在证券投资、权益投资、贷款及其他投资上；而在融资规模上，则以权益投资、贷款、证券投资及组合运用为主。本周融资规模最大的是权益投资类产品，共成立53款产品，共募集资金50.22亿元，占总成立规模的32.23%；其次是贷款类产品，共成立36款产品，共募集资金50.03亿元，占总规模的32.11%，贷款作为信托公司的传统投资方式，一直以来处于举足轻重的地位；证券投资类产品共成立61款，募集资金16.95亿元，占总规模的10.88%；组合运用类产品共成立16款，募集资金14.26亿元；股权投资类产品共成立7款，募集资金10.45亿元，占总规模的6.71%，，占比最小。而其他投资类产品共成立37款，募集资金13.92亿元，占总规模的8.93%。

本周除权益投资类规模变化较大外，证券投资类亦变化明显，最近，银监会“99号文”提出了信托业转型方向之一，“积极发展资产管理等收费型业务,鼓励开展信贷资产证券化等业务,提高资产证券化业务的附加值”，这对促进实体经济是利好。

四、投资领域：房地产领域融资回暖明显

表4：本周集合信托产品投资领域分布情况 单位：万，年，%

数据来源：用益信托工作室

图7：成立产品资金投向分布图之产品数量

数据来源：用益信托工作室

图8：成立产品资金投向分布图之资金规模

数据来源：用益信托工作室

从上图中可以看出，本周成立的集合信托产品中，房地产领域融资变化幅度较大，成立的29款产品共募集资金42.29亿元，占总成立规模的27.14%，居融资首席；而在上周居次席的工商企业类领域，本周只成立15款产品，统计到的融资规模为15.61亿元，占总规模的10.02%，占比最小；另外，金融领域融资占比有所回升，共成立88款产品募集资金33.46亿元，占总规模的21.47%；基础产业领域融资占比亦有所回升，共成立37款产品募集资金27.30亿元，占总规模的17.52%。房地产融资规模的回暖，与本月房地产信托兑付高峰有一定相关性。

五、清算情况

表5：本周清算产品情况

数据来源：用益信托工作室

据用益信托工作室对市场公开信息的不完全统计，本周共有11家信托公司参与清算了17款产品。其中陕西国投发行的 “睿信投资（一期）集合资金信托计划A类”，重庆信托发行的“渝信盈利5号集合资金信托计划（第一信托单元）”投资领域其他、 四川信托发行的“东方红18号集合资金信托”、中原信托发行“宏业【81】期-集合资金信托计划”，均投向金融 ；发行的“江苏东台城市建设应收账款流动化信托项目”，投向基础产业；渤海信托发行的“徐州中川特定资产收益权集合资金信托计划”、四川信托发行的“俊发地产股权投资信托计划1号第三期第二批” “俊发地产股权投资信托计划1号第三期第四批”、华润信托发行的“鼎新57号长兴佳源英伦都市项目集合资金信托计划”投向均为房地产，此九款产品均为提前终止。

而四川信托发行的“核工业西南建设集团流动资金贷款信托计划”、华信信托发行的“惠盈理财一年期（33期）集合资金信托”、“惠盈理财一年期（34期）集合资金信托”、“恒盈理财二年期（29期）集合资金信托计划”、“恒盈理财二年期（30期）集合资金信托计划”，长安信托发行的“农林集团职工安置房瓶窑区块项目贷款信托计划”、东莞信托发行的“宏信－宏远二期集合资金信托计划”，天津信托发行的“天津市仁通钢铁有限公司应收款转让（回购）信托”，此八款产品均为到期兑付。

六、一周信托市场点评

1、逾五万亿信托到期 信托5月开始迎来兑付高峰

中国建投投资研究院7日发布的《中国投资发展报告(2014)》称，信托的发行量在滞后7个季度左右表现为到期量。按此推算，2014年的到期信托量大约为5.3万亿元，较2013年增幅超过5成。如果以5.3万亿来推算，那么，2014年的到期信托量将占到整个信托资产总规模的45.2%。

—— 据《每日商报》 报道

今年治理违建主要有三个方面的工作。第一个是零增长。继续保持高压态势

点评：由于单一信托主要交易对手为银行或机构投资者，信托公司并不需要进行刚性兑付，因此更为市场所担忧的刚性兑付涉及到的多是集合信托。但理财产品“刚性兑付”现象有悖于“卖者尽责，买者自负”的市场原则，不仅助长道德风险，也引发了资金在不同市场间的不合理配置和流动，市场无风险利率上升。

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