长城证券下跌趋势慎言底若有反弹可减仓蹭飞

长城证券：下跌趋势慎言底 若有反弹可减仓 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

要点：

一、宏观与策略：下跌趋势慎言底，若有反弹可减仓二、行业研究本周视点：

有色金属行业：大小金属结构分化仍将延续，小金属仍是重点农业行业：农产品价格难有表现，下调评级为“中性”石化行业：继续关注两碱行情煤炭行业：调整寻底钢铁行业：下半年需求无忧，下跌过后继续看好地产行业：胶着的楼市，僵持的房价机械行业：工程机械二季度增速回落造纸及轻工行业：估值仍有上升空间，板块反弹延续零售行业：维持行业推荐评级电力设备行业：建议关注电智能化、储能和电气节能等子行业通信行业：板块有企稳迹象，行业发展明确，继续给予“推荐”评级，建议强烈关注计算机行业：中长期利好频出，逢低建仓，关注错杀个股汽车行业：优质公司的中期布局机会已临近新能源行业：去库存路修远兮一、宏观与策略：下跌趋势慎言底，若有反弹可减仓近期的强势股出现“强势”补跌现象。水利、化工和国际版上周五均是大幅下跌，特别是国际板概念更是出现大面积跌停。整体来看，这三个板块集中较多短期获利盘，市场悲观情绪浓重时，先期看多持有者，套利出局。多翻空的行为，使之出现巨幅调整；另外，市场从今日人民关于《A股需修养国际板应考虑股民利益》的文章中领会的政策意图，无疑削弱了市场短期炒作国际板的市场的底气。

中石油和金融板块短时平滑指数下跌幅度，慎防补跌加剧调整。中石油上周连续三日对指数给予正贡献。金融指数上周四个交易日也没有拖累沪指，在周五曾努力拉升，但是尾盘也出现加速回落。显示，权重板块试图稳定市场的行为没能有效抑制市场的方向；同时，沪指反映市场行为的有效性受到了扭曲，没能充分反映市场下行的幅度和力度。短期中石油大股东增持的消息，可以部分解释对其二级市场上周表现。

但是其中期基本面和行业趋势难给予市场太多惊喜。因此，慎防中石油和金融板块出现不跌，从而带动大盘加剧调整的风险。

以资本公积金向全体股东每10股转增12股。业绩担忧演化为经济担忧；通胀担忧加剧，紧缩预期难除。从4月19日开始的调整，很大程度上缘于上市公司业绩低于预期，从而展开了年初以来的业绩行情的修正。

但是经过5月上中旬的调整后，市场仍然延续下行，显示中长线筹码看空。银行、地产权重股的跟进下行，某种程度上说明，对经济中期走势出现担忧。另外，随着肉类价格的上涨和蔬菜价格的反弹，以及近期旱情的爆发，微观层面现实加剧了通胀忧虑。

随之而来的紧缩预期难除。

下行趋势不止，慎言TTM估值优势。综合来看，本周市场将会关注美国周五将公布的就业人数和失业率，但市场普遍认为数据将低于之前乐观预期。国内市场本周仍有惯性下跌的可能。现在单纯依据银行和地产等权重股的TTM低估值的优势来判断市场底部接近，未必符合当下市场背景。如果未来一段时间，经济持续低迷，随着盈利能力下降，市场绝对价格随之下行，仍能维持相对估值的低位。同时，中小市值股票的TTMPE仍存在相对高估的情况。因此，震荡寻底过程的长度和深度可能要大于之前市场普遍预期。策略角度，高度谨慎，严格控制风险。换言之：下跌趋势难言底若有反弹可减仓。