高考加油高华证券欧洲经济周评西班牙房价下跌空间还魏家

高华证券：欧洲经济周评 西班牙房价下跌空间还有多大？-110217 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

西班牙房价：下跌空间还有多大？2010年四季度欧元区GDP0.3%的季环比增幅略低于预期，但这可能部分归咎于恶劣天气，而且2011年初指标也显示出更稳健的增长势头。天气不大可能影响核心与边缘经济体之间的增长差异，而且这种差距正在扩大。西班牙目前经济增长缓慢，而希腊仍深陷衰退。

我们在本篇周评中主要关注西班牙住房市场，这是决定其银行系统乃至整个经济健康状况的一个关键因素。我们通过比较租金回报率和实际融资成本来对该市场进行估值。不出所料的是，其中隐含的合理价值极易受到长期实际利率以及西班牙主权债务风险溢价的影响。为使租金回报率与10年期债券收益率（目前较德国政府债券高200个基点）的增幅相符，住房价格需进一步下跌15%-20%，这意味着总跌幅接近去年欧洲银行业监管委员会压力背后折射出地方财权与事权不匹配。中国社科院城市发展与环境研究所所长潘家华等专家介绍测试中所做的“恶劣环境”假设。在我们的框架下，主权债务风险溢价缩小80个基点将使住房市场实现合理估值。这说明了经济体财富与其主权债务之间的正反馈效应。

<很多相关附着的福利实际上与个人关系也不大。”p>爱尔兰将在2月25日举行大选。民调显示共和党领导的政府将一败涂地，统一党和工党联盟将取而代之。这可能是个“有利于市场”的结局：统一党和工党均认同欧盟/IMF计划的主要内容，而统一党也单方面撤回了重组优先级银行债务的计划。此外，近期的经济数据表现也令人鼓舞。

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