高考加油第一创业地产调控影响滞后显现Q4经济增速魏家

第一创业：地产调控影响滞后显现 Q4经济增速或放缓 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：10月规模以上工业增加值同比实际增长6.1%，增速与9月持平；月全国固定资产投资同比名义增长8.3%，增速较月加快0.1个百分点；10月社会消费品零售总额同比名义增长10.0%，增速较9月大幅回落0.7个百分点。

要点：

10月工业增加值同比增速与9月持平，工业生产继续弱势平稳运行。

从主要行业来看，10月汽车生产下降较多，纺织生产扩张较快；从主要产品来看，10月钢材产量有所下降，水泥产量有所上升但不及预期，发电量与原油加工量则回升明显。另外，工业品出口仍较为疲软。

月全国固定资产投资同比增速较月小幅回升，其中民间投资回升明显。从主要行业来看，基建与科教文卫等PPP领域投资平稳增长、房地产投资增速加快对稳定月投资增速发挥了重要作用。

在限购限贷政策实施之后，房地产投资不降反升，显示出地产调控政策对地产投资的影响较为滞后。相对而言，地产销售对地产调控的反应较为迅速，月商品房销售同比增速较月小幅回落，10月当月回落较多。

在通胀升温的背景下，10月社会消费品零售总额同比名义增速大幅下降，与市场预期差别较大。从主要商品来看，汽车消费增速大幅放缓、商品房销售下降拖累相关商品消费下降是10月消费下滑的主因。另外，国庆假期境外消费好于境内消费、“双十一”购物节使1达到既治标又治本的作用。0月消费延后也对10月消费产生不利影响。

目前来看，今年去产能任务已基本完成，部分上游商品甚至要恢复产能，同时企业盈利有所改善而工业品库存偏低，未来工业生产将保持平稳。随着限购限贷的加强实施，商品房销售正加速回落，其效果将逐渐传导至地产投资；政策基调由稳增长向防风险转变，Q4PPP投资不会再有进一步加速；制造业投资仍较为疲软，未来投资增速或将放缓；居民收入增速有所放缓，房地产下行带来的财富效应以及对消费者信心的影响，将使Q4消费增速面临压力。基于以上理也成为雅典奥运会难以挥去的经典画面。由，预计Q4经济增速有所放缓。