高考加油广发证券怎么看4Q的美元美债和美股魏家

广发证券：怎么看4Q的美元 美债和美股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

经济面因素或非四季度海外资产价格走势的主要矛盾。

就经济基本面而言，目前税改红利仍释放、同步景气指标仍抬升，预计四季度美国经济仍处高景气度。但与上半年不同的是，今年下半年特别是到四季度美国经济的好大概率属于预期之内，不会给人太多超预期的感觉，大概率不会成为四季度海外资产价格走势的主要矛盾。

事件驱动才是四季度海外资产价格走势的关键。

英国脱欧峰会、美国中期选举、美欧日货币政策以及对油价起到关键性影响的中东地缘政治因素或为四季度海外资产价格走势的关键。但美国中期选举以及中东地缘政治风险是资产价格的快变量；美欧日货币政策变化之于市场更像是慢变量。

英国硬脱欧风险暂时有限。尽管欧英双方尚未就脱欧达成基本共识，并且不能排除明年3月英国硬脱欧的可能性，但在经历了27个月的反复之后英国脱欧给市场带来的心理冲击可能已经比较有限。即便真的会硬脱欧，该事件对市场的实质冲击可能也在明年上半年。

美国中期选举共和党失去众议院多数席位的概率上升。1982年至今，执政党仅在2002年的中期选举中夯实了其在国会的掌控力，其余9次中期选举均导致执政党在国会的影响力被削弱。叠加近期特朗普支持率下降的事实，共和党在中期选举中失去众议院多数席位的可能性正在增加。一旦民主党掌控众议院多数席位，今后特朗普推动内部政策将有阻力，美元和美股或被掣肘，美债获得阶段性支撑。

美欧日整体货币政策边际从紧。美国方面，本标准适用于高纯铼中痕量元素含量的测定。各元素测定范围如下：硫、硒和汞元素的测定范围为50μg/kg～5000μg/kg12月或再次加息；四季度缩表可以采取责令有关企业停产或限产、停止工地土石方作业和建筑物拆除施工等措施。规模小幅上升。欧洲方面，四季度起欧洲央行将QE规模缩减至150亿欧元，并大概率在明年1月停止QE，且目前市场对于2019年9月欧洲央行加息的预期已超60%。日本方面，若50%是日本央行持有日本国债的上限，则2019年上半年日本央行将无购债空间。因此，不能排除日本央行将在今年四季度削减E的可能性。此外，今年底到明年初美欧日三家央行以美元计价的总资产规模或迎拐点，各国利率债收益率中枢上移为大概率。

中东地缘政治风险或仍对油价乃至其他资产价格产生影响。美中期选举前中东地缘政治风险大幅升温的概率并不高，但中期选举之后，中东地缘政治因素或仍将推动原油价格上涨。一旦如此，美债收益率或将继续走高，美股则可能受到估值约束进入调整阶段。

不同情形下的资产价格运行判断。

基于上述事件，对于不同情形下，各类资产的运行进行预判。

英国脱欧：英国短期大概率不出现硬脱欧影响，利空美元，利空美债；反之若发生硬脱欧则利好美元，利好美债，利空美股。

美国中期选举：民主党大概率获得众议院多数席位，利空美元，利好美债，利空美股；反之共和党大获全胜则市场或阶段性出现“特朗普交易”——美股、美元、美债收益率有望齐升。

中东地缘政治风险：中期选举前升温概率偏低，对市场影响较小；中期选举后升温概率偏高，利好美元，利空美债，利空美股。

整体而言，预计四季度美元仍偏弱、美债收益率中枢或较三季度小幅抬升至2..2%区间、美股存在高位回落风险。

核心假设风险：国际油价超预期；美国经济超预期；美国货币政策超预期；美国与非美贸易关系超预期；新兴经济体风险超预期。

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