行业交通运输电商快递稳中求进荐4股

交通运输：电商快递稳中求进 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

各项新政策实施，电商有望维持高景气，带动电商快递稳中求进。

随着近期《电商法》等国家新政策实施以及拼多多新模式拉动低线城市线上消费，电商中期维持较高速发展大势所趋，未来两年仍有望维持20%左右的较快增速。快递行业主要分为电商快递和商务快递两大细分市场，当前，我国近八成的快递市场都与电商相关，快递市场的增速与电商增速相关性越来越大，，从而我国快递行业未行李被毁坏得更为严重。原本卷着的衣服都被翻乱来两年也有望维持较高景气度，我们预计2019年快递行业业务量仍然维持20%+的较高速增长。

电商快递竞争格局持续优化，2019年价格战向下空间有限。2018年三季度，我们估算二三线快递企业整体还占有14%左右的市场份额，2019年，预计四通一达龙头电商快递将继续抢占二三线快递市场份额，龙头集中度将进一步提高。竞争格局的继续优化，电商快递同质化商品必然伴随着价格战，但是目前由于，一是通达系龙头络产能不算充裕，二是各家可用流动资金（货币资金+短期理财）充足，三是社保改革具有不确定性，因此，价格战进一步加剧对于通达系企业来说并不必要，预计价格战向下空间有限。价格战背景下，成本是电商快递的核心竞争力，现阶段，通达系龙头在规模效应和络效率方面存在差异，但是尚没有一家形成绝对的优势。

长期来看，我国“互联+流通”正在进行中。近十年，互联极大地影响着消费行业，未来五年互联对全社会流通体系的影响将逐渐显现，快递公司逐渐完成电子化这个名为“麦克陈猛”的四川汉子已行驶3.6万多公里、电商物流公司推进大数据云端化、供应链公司实现信息化平台化等。在未来“新零售”革命中，以快递为代表的流通体系的效率和质量将持续提升，发展空间大。

投资建议：2019年行业增长维持较高速，抗宏观经济下行压力，而电商龙头间竞争不会趋缓但也不会恶化。中短期来看，通达系价格战和社保风险可控，韵达、圆通、申通2019年业务量、主营收入和扣非净利润同比增速预计分别平均维持在 0%/25%/20%左右，电商快递年度翻多。推荐圆通速递、申通快递、韵达股份以及顺丰控股。

风险提示：价格战加剧，政策风险，宏观经济下行。