行业西南证券CPI增长温和降准犹存可能

西南证券：CPI增长温和 降准犹存可能 类别： 机构： 研究员：

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CPI增长温和降准犹存可能实体经济去库存进程以价格下降为代价，9月CPI涨幅仍然表现温和。一方面，此前逆回购将在9月陆续到期，PPI超预期滑落，节日因素等加重短期货币紧张，但另一方面，QE3可能招致输入性通胀，央行降准降息进入“空接受各种戒律窗期”，但降准可能性犹存；PPI超预期下降实体经济的产能闲置与去库存，上溯传导并影响着上游原材料加工等相关产业；工业增加值增速下季度将回升淘汰落后产能、调整产品结构、提高产业集中度、建立良性有序竞争秩序，随着去库存化的加速进行，工业增加值增速仍然有望在今年第4季度重回升势；固定资产投资需有效配置民资地方投资计划总额超过10万亿元，由于房地产调控，地方债务高企，地方版振兴计划进程会大打折扣。

因此，固定资产项目投资应吸引和配置民间资本的加入和使用；假日经济促进社会消费增长城镇消费市场处于缓慢恢复中。季节性及中秋、国庆双节因素，将促进9、10月份的商品零售、餐饮等领域消费增长；对公信贷延续“长少短多”企业申请中长期贷款用于基建、产能扩张等项目建设略有增长，但仍处于底部。企业申请短期贷款，多用于补充生产流动资金，实体经济依然低迷；钓鱼岛事件冲击对外贸易欧债危机缓解尚不明朗，美欧市场需求提振乏力。此外，钓鱼岛事件必将由政治层面扩散到经济层面，对两国正常贸结果双方在90分钟内战成2比2平易带来较大冲击。预计4季度贸易顺差将温和回落；货币供应量处于低位平台央行通过逆回购方式结构性、间歇性释放流动性，显示央行仍然坚持稳健的货币政策，同时，为有效管控未来通胀预期预留空间；行业监管动态基金应积极参与上市公司治理，发挥基金作为专业机构投资者在上市公司重大决策中的积极作用，在一定程度上改善上市公司经营管理；未来创业板准入门槛更加放开，优化创业板首发管理办法，设定合理财务指标，降低准入门槛并放开行业限制，设定多元化、灵活的上市指标体系；QFII机构新增8家。