行业方正证券CPI低位PPI回落金融去杠杆货

方正证券：CPI低位PPI回落 金融去杠杆货币偏紧 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

4月CPI同比1.2%，预期1.1%，前值0.9%；4月CPI环比0.1%，前值-0.3%。4月PPI同比6.4%，预期6.8%，前值7.6%。4月PPI环比-0双脚站不稳。.4%，前值0.3%。

点评：

核心观点：CPI同比低位回升，主因是基数效应和非食品价格上涨。补库尾声，需求收缩，PPI高位回落。产能出清，剩者为王，龙头受益。

近期外围普涨A股独跌，当前市场主要矛盾不是基本面而是政策面和资金面，4月以来金融去杠杆升级引发流动性紧张、风险偏好下降以及需求收缩。预计金融去杠杆高压短期难消，未来监管政策和货币政策转向放松的三大信号是：经济二次探底迹象明朗、金融杠杆去化比较充分、经济政治维稳诉求上升。

去杠杆短期有阵痛，长期有助于挤泡沫、降成本、控风险、服务实体经济，在需求也培育了大量充满奇思妙想的工程师。黄方荣就是百度数千年轻工程师中的普通一员。　　生于1978年、从事Web前端研发的黄方荣是典型的“变形金刚”粉丝。他说侧引发经济二次探底，在供给侧推动产能出清和行业集中度提升。

风险提示：房地产调控矫枉过正；货币过紧；美联储加息超预期；改革低于预期；债务风险。