日常消费品旺季销售不旺牛

日常消费品：旺季销售不旺 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

1、上周行情回顾上周沪深 00指数上涨4.28%，食品饮料行业上涨5.04%，跑赢大盘0.76个百分点。酿酒行业中，白酒行业上涨6.52%，黄酒行业上涨 .76%，葡萄酒行业上涨2.5 %，啤酒行业上涨1.05%，其他酒类行业上涨0.46%。大众食品子行业中，乳制品、软饮料、肉制品、调味品、食品综合行业的上涨幅度分别为5.66%、4.69%、2.75%、0.8 %、-1.41%。

2、行业信息回顾中国10月1日起启用进口食品进出口商备案管理系统；全国牛肉价格同比上涨超三成；部分鲜活肉蛋产品将免征流通环节增值税。

、企业信息回顾酒鬼酒前三季度净利润预增400%-447%；丰联酒业完购湖南武陵酒；泸州老窖布局香港市场启动全球化战略；西凤酒品牌价值超200亿元。

江苏击败山东收获两连胜 4、数据跟踪原材料中玉米价格与上周持平，大麦价格相比上周上涨1.26%，小麦价格比上周上涨了0. 2%，生猪出场价上涨0.67%，白条肉价格上涨0.59%。奶类产品中，酸奶价格与上周持平，国外品牌婴幼儿奶粉价格小幅上涨0.09%，牛奶、国产品牌婴幼儿奶粉、成人奶粉价格均小幅下跌（-0.11%、-0.10%、-0.01%、），5、板块估值截止上周末，食品饮料行业静态估值处于所有申万一级行业的中档偏高水平，静态估值为24.52X，2012年的动态估值19. 9X。纵向来看行业估值水平处于历史偏低水平，目前食品饮料行业相对沪深 00指数的估值溢价达到1 1.10%。

6、投资建议上周食品饮料行业大幅上涨，白酒行业涨幅最大，主要是受旺季来临以及三季报预期的影响，节前酒鬼酒公布三季度业绩预告，净利润大幅增长400%以上，超出市场预期，主要是因为其存量经销商的增加。十月份进入三季报集中披露期，我们预计白酒行业业绩增速比较确定，符合预期的占大多数。从双节旺季的销售情况来看，和我们之前的预期一致，白酒销售旺季不旺，经销商为了完成任务重在走量，预计从四季度开始到明年上半年企业业绩压力较大。进口啤酒大麦近期价格回升，从供求关系来看，其持续上升的动力不足，国内主要啤酒厂商也都在上半年进行了进口大麦的储备，预计价格的回升对主要厂商的影响有限。从啤酒行业的长期发展来看，整合的加剧未来将带来龙头企业经营效率和提价能力的提高，啤酒行业值得长期看好。大众食品受宏观经济下行的影响开始显现，但龙头公司依然有较强的抵御能力。从细分行业估值上来看，白酒、葡萄酒行业目前估值偏低，尤其是一线白酒，具有很强的估值优势。建议重点关注五粮液、山西汾酒、沱牌舍得、青青稞酒、古越龙山、青岛啤酒、张裕A。