高考加油广证恒生信贷社融超预期四季度稳增长为主魏家

广证恒生：信贷社融超预期 四季度稳增长为主 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

央行最新包括穆兄会在内的多个伊斯兰党派组成的“支持合法性全国联盟”纷纷宣布抵制公投。他们认为数据显示，9月末，广义货币(M2)余额151.64万亿元,同比增长11.5%，比上月末高0.1%，比去年同期低1.6%；狭义货币(M1)余额45.43万亿元,同比增长24.7%，比上月末低0.6%，比去年同期高13.3%；流通中货币(M0)余额6.51万亿元,同比增长6.6%。前三季度净投放现金1852亿元。

9月末社会融资规模存量为151.51万亿元，同比增长12.5%；前三季度社会融资规模增量累计为13.47万亿元，同比多1.46万亿元。9月份当月社会融资规模增量为1.72万亿元，比去年同期多3900亿元。

9月末，本外币贷款余额109.49万亿元，同比增长12%。月末人民币贷款余额104.11万亿元，同比增长13%，增速与上月持平。当月新增人民币贷款1.22万亿，同比多增1643亿元。

点评：

1、M1高位运行，M2不及预期房市火爆支撑M1继续维持高位，非银存款大降M2不及预期。因单位活期存款增速回落，M1增速下降，但房市火爆继续支撑M1高位运行。企沉着冷静的应对战场变化的时候。快用你的智慧碰撞出胜利的火花业及居民存款增加及低基数助M2增速上升，但“十一”假期临近，市场避险情绪升温，非银业金融机构存款大幅减少8873亿元，使得增速不及预期。M1继续高增反应企业资金充沛但投资意愿依然较弱，房市收紧，经济下行承压，预计M1,M2增速均将回落。

2、社融信贷远超预期，预计四季度下行信贷回升社融大涨，房市收紧致涨幅恐难持续。近期工业企业利润企稳使得企业融资意愿增加，新增未贴现银行承兑汇票环比减少1860亿元，新增人民币贷款环比大幅增加4703亿元是社融超预期的主要原因。新增人民币贷款中居民中长期贷款继续高位增长，环比多增455亿元致5741亿元；经济短期企稳叠加季节性因素，企业中长期贷款环比大幅增加4546亿元，同比增加911亿元。近期收紧房市政策频出影响下游需求，央行行长也表示将对信贷增长有所控制，预计信贷社融继续大规模回升的概率不大，四季度承压下行。

3、稳增长为四季度基调，货币短紧长松房地产对经济支撑的减弱意味着四季度基建及PPP将合力稳增长，货币宽松空间不足，短期流动性仍然充裕。第三批PPP项目近日落地，主要集中在交运、市政及环保领域，基建投资增速上行有望对冲房地产增速下行对经济的冲击。央行持续净回笼操作并拉长逆回购期限，市场短期流动性仍然充裕。房地产泡沫、通胀短期上行等因素压缩货币宽松空间，年内仍以稳健的货币政策为主。