高考加油国都证券指数步入弱平衡风格配置宜均衡魏家

国都证券：指数步入弱平衡 风格配置宜均衡 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点1、核心观点：指数步入弱平衡，风格配置宜均衡1）基本面展望：经济阶段性企稳弱改善，但持续性存疑。制造业PMI环比大幅回升，需求、价格与生产指数均呈现改善迹象，印证此前对于宏观经济阶段性企稳回暖的判断；但地产为近期经济企稳主要引擎的格局，或受行业周期性见顶、尤其近期局部楼市调控政策影响，而进入楼市销量与地产投资降温风险，决定了经济回暖持续性或不长。

2）政策面展望：货币政策略收紧，流动性仍待考验。通胀阶段性回升趋势不减，且过去一年略偏宽松货币政策相继引发了股市巨震、一线楼价疯涨，或使得近期央行货币政策略有收紧，由略偏宽松回归稳健， 月公开市场巨额净回笼且MLF询而未发，季末资金利率中枢回升明显。展望4月，财税与存准补缴迎来小高峰、且有5500亿元MLF到期，若央行在坚持稳健货币政策下流动性对冲不足，届时流动性考验压力或加大。

）汇率展望：美国就业数据稳步改善，但全球经济和金融市场不确定性增加，美国经济复苏与通胀前景也不确定，耶伦再次释放缓慢加息的鸽派言论，美元加息延缓下美元弱势震荡，人民币汇率贬值短期减压。

4）市场展望：短期反弹仍有空间，波动频率不减，风格配置宜均衡。四月美元加息降温、国内经济企稳弱改善，叠加资本市场监管呵护，市场在反弹至区间上轨后，近期仍有震荡上行动力；但“通胀回升+中性金融+弱增长”组合下，而范范也希望能藉由这支微电影募得更多善款市场存量博弈格局难以打破，指71红秀GRAZIA34.51数仍将随风险偏好反复波动而区间震荡。此外，估值差异逐步收敛，基本面驱动力各有千秋，风格配置宜均衡。

5）投资主线与配置建议：看好阶段性通胀继续回升、涨价逻辑延续的周期品种、地产后周期、新兴泛娱乐与智能科技消费等投资主线，重点建议加大以下几大行业配置：一是通胀阶段性温和回升下，食品饮料、兽禽养殖、商贸等三大消费板块；二是地产与基建投资阶段回升下经济企稳弱改善，地产后周期板块如家装家具家电，及投资链条的周期板块中的区域优势品种，如区域水泥、钢材及建筑商；三是涨价逻辑延续的周期品种，重点包括去产能去污染下的部分化工品种，重点包括钛白粉、染料、印染、维生素，及下游需求电动汽车持续放量（消费金融政策支持也加码、特斯拉model 订单大超预期）的锂电池材料；四是新兴泛娱乐或智能科技产品消费，包括络直播、IP变现、体育彩票、电子竞技、VR、智能驾驶及人工智能。

提示地缘政治风险、国内经济滞涨风险、改革效果不及预期等风险因素。

1、基本面展望：经济阶段性企稳弱改善，但持续性存疑1）宏观指标初现回暖。 月中采制造业PMI环比大幅回升1.2个百分点至50.2，为时隔八个月后重回临界点上方，大型、小型企业分类PMI均显著回升；从分项指标来看，其中新订单、新出口订单均回升至50以上，表明内外需同步改善，且原材料购进价格指数大幅回升至55. ，以上需求改善与价格回升，推动生产指数显著扩张至52. 。同时， 月财新制造业PMI环比也大幅回升1.7个百分点至49.7，创近1 个月高点，制造业PMI双双大幅回升，印证了此前对于宏观经济阶段性企稳回暖的判断。