行业日常消费品继续关注国改预期荐4股

日常消费品：继续关注国改预期 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[我投2000万美元摘要]

投资摘要：

一周行情回顾。食品饮料行业指数一周上涨2.45%，但跑输沪深 00指数1.29个百分点。食品饮料细分行业除乳制品行业外都取得正收益，涨幅最大的三个行业学习《廉政准则》是黄酒、软饮料和葡萄酒行业。估值方面，食品饮料行业静态PE估值（TTM）29.5倍，估值水平相比上周相小幅提升，相对A股估值溢价水平则是下降。

一周行业要闻。1）恒天然：预计新西兰原奶2015/16年度产量下降2%；2）贵州上半年白酒产量增长15%； ）乳业进入微利时代。

一周重点公告。1）上海梅林半年报：业绩下降5.24%；2）顺鑫农业半年报：业绩增长0.48%； ）双汇发展半年报：业绩下降9.76%；4）海天味业半年报：业绩增长21.89%；5）安琪酵母半年报：业绩增长62.41%；6）*ST水井半年报：上半年净利润5018万元，扭亏；7）燕京啤酒半年报：业绩增长2.8 %。

投资策略。上周市场逻辑主线是国改主题，但食品饮料行业改革热度还只是在温水阶段，还未达到沸腾状态。五粮液的改革方案逐步明确，公司公告拟以非公开发行的方式实施员工持股。我们认为五粮液混改方案的公布将带动白酒行业改革预期进一步提升。

除了白酒行业外，黄酒行业的国改我们认为是被忽视的，被忽视的逻辑是考虑到黄酒行业规模和盈利水平远不及白酒行业，即便国改落地盈利改善空间不大。但我们认为黄酒行业销售区域性以及吨产品低价恰好是国改后公司业绩改善的两方面，不能以行业现状看公司业绩空间。

下周重点推荐的公司。上周我们的投资组合是百润股份、古井贡酒、贵州茅台和伊利股份，投资组合上周下跌0.52%，跑输了行业指数2.97个百分点，跑输沪深 00指数4.26个百分点。下周组合我们调整公司为：泸州老窖、贵州茅台、伊利股份和百润股份。组合分配权重为：泸州老窖 0%权重、贵州茅台20%权重、伊利股份20%权重，百润股份 0%权重。