宏源证券定向降准助三农减税扶持促就业蹭飞

从多个方面加快电子商务与制造业的融合宏源证券：定向降准助三农 减税扶持促就业 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

定向降准象征意义大于实际意义，具有预期管理作用三农支持和结构性就业难题上出现定向宽松和减税，预计下一步定向政策可能在消费和生态环保领域出现报告摘要：

定向宽松加强金融对三农支持。对符合要求的县域农村商业银行和合作银行适当降低存款准备金率。需要注意“符合要求”的限定词。农村金融机构包括农商行、农村合作银行和农信社等，但实际上可能只是针对其中一部分。我们认为实际规模和效果可能不大，但信号意义可能较强，将使得市场心理将预期和期待更进一步的政策宽松。象征意义大于实质作用，具有预期管理作用。

中国经济受到宏观债务水平持续上升的风险约束，软预算约束主体及其机制尚未完全改革，利率市场化进程中利率上升过快和经济增长失速将危及财政稳健健康，使得经济面临系统性财政金融风险。因此，如何平衡利率水平和稳增长的关系，需要运用非常规的定向政策。

减税措施扶持就业，定向扶持，帮助解决结构性就业难题。常务会议提出将2013年底到期的支持和促进重点群体创业就业税收政策延长至2016年12月31日并加以完善。这是减税扶持重点群体创业就业的惠民举措，通过定向扶持，帮助解决结构性的就业难题。我们认为，当前中国的就业问题已经从总量转向结构，问题的性质和过去不尽相同，容易出现农民工招工难与高校毕业生找工作难并存的现象，今年就业形势仍然存在压力。

我们认为，稳增长措施正在陆续推出，政策产生实质作用仍需继续把《政府工作报告》确定的各项任务落到实处。定向政策的思路，此前已经在棚户区、高铁等建设领域出现开发性金融，此次在三农支持和结构性就业难题上出现定向宽松和减税，我们预计下一步可能在消费和生态环保上出现，例如新能源补贴。同时，宏观调控也将观察政策效果，根据形势变化加以调整。