航天证券反弹仍属估值修复月或以震荡调整

航天证券：反弹仍属估值修复 8月或以震荡调整为主 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要观点8月份市场趋势研判：或以震荡调整为主8月份，股票市场环境继续向好。其中，官方及汇丰的制造业PMI连续数月反弹，经济增速未来继续保持回升概率较高；8月能或新股发行批文的公司较为有限，股市资金面或继续宽松；限售解禁总量虽然有所增加，但实际影响或较为有限；市场方面的最大利空来自于前期获利盘的抛压，另外要值得警惕的是权重行业的负面消息影响。

此前，媒体曾有报道，“房地产按揭贷违约风险暴露、多地区银行对房贷进行压力测试和风险摸底”、“银行业127号文下发后已知的T+D、远期买断等\"创新\"模式均违反同业监管规则，央行近期已部署对落实同业业务规范情况展开专项督查”。近期，市场出现的这些消息对两市第一大权重银行股有明显的利空打压。

综合以上多方面情况来看，我们认为8月市场震荡回调的概率较高，上证指数将维持在[]之间运行。

有别于大众的认识：反弹仍属估值修复范畴7月份，沪深两市运行区间基本符合预期。我们认为，从上涨驱动因素的成因看，7月下旬以来的反弹走势和2012年底的大涨行情有较多相似之处。

2012年12月初至201 年2月中旬的大涨是“经济增速企稳背景下，美联储QE 致资金外流香港，通过RQFII额度扩容参与A股市场投资”。因而，2012年底的大涨是由外资增量资金推升的估值修复行情。

今年7月下旬以来的大涨也是“国内经济企稳回升及沪港通加速推进背景下，人民币持续升值引发资金借道RQFII在港股市场大幅增持A股ETF”所引发外资增量资金推升的估值修复行情。

从而指控美国的公司暴利。　　　　“巨无霸汉堡包指数”在中国并不适用　　　　如果从一价定律延伸去看 因而，只要国内经济复苏的势头明确，人民币升值预期没有改变，市场极有可能复制2012年底至201 年年初的大涨行情。

和市场上有机构鼓吹“牛市”来临不同，我们认为，中国的经济改革才刚刚开始，经济增长进入到稳定的长期上升通道仍需时日。这也意味着，国内经济增速不会持续上涨，股票市场出现“牛市”的基础并不存在。因而，本轮市场上涨依然属于“估值修复”行情。