日常消费品春节淡季将至运价纷纷回调吗

日常消费品：春节淡季将至 运价纷纷回调 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

行业点评集运市场：欧线节前载箱率仍高于九成，船公司月底涨价未果但一定程度上延缓了运费回落，本周欧线报1 16美金，环比持平；美线货量稳定，美东、西舱位利用率提升至95%，美西运价2475美元/FEU，美东报 6 0，环比持平。船公司反馈下一周的装载率已明显下滑，我们判断春节前后运价会继续回落， 月初行业会再次推动运费上扬，包括赫伯罗特已宣布 月15日750美金/TEU的涨价。推荐中海集运（601866），公司专注集运业务，能最大程度获益于行业涨价，叠加油价同比回落，1H201 业绩大幅改善是大概率事件，预计全年盈利继续改善。

油运市场：年关期间，远东需求疲弱，大船型市场纷纷走弱，波斯湾至日本26万吨VLCC日租金报2841美金/天，环比下降17%，CLARKSON数据显示VLCC平均收益为50 0，跌2%；苏伊士船型平均收益为9608，跌4%；阿芙拉船市场（部分阿芙拉船型具备破冰能力）则因波罗的海冬季行情有所反弹，平均收益为15217美金，涨2 %。BDTI和BDCI报收于6 6、706点，前者环比下滑1.6%，后者上升1.7%。

散货市场：海岬型运价因于春节远东铁矿石交易平淡而有所下滑，BCI报1648点，环比跌4.7%；巴拿马BPI报收于677点，下滑6.4%；大灵便型BSI报684点，下跌 .9%；灵便型BHSI报455点，跌4.8%。BDI收于760点，跌4.7%。

我们认为的点位是BDI的底部。目前中国港口铁矿石存量已低于7000万吨，创2010年以来的新低，由于北方港口入冬封航、滞留船舶变多等原因，预计下周库存量仍将保持下滑，我们判断随着年后生产以及钢厂补库行为增加，BDI有望出现反弹（但离盈亏点尚有距离）。关注1季度BDI反弹带来的交易性机会，建议标的是经营业绩较为稳定的中远航运。

投资策略集运：201 年船公司预计将继续利用行业集中度联合推涨运费，但因行业供需面依旧失衡，运价反弹的高度和持续度都会相对有限。由于1Q运价同比大幅提升，我们判断1 年整个行业的盈利能力将继续得到改善，船公司主营有望实现盈利。

总体而言，集运未来的业绩弹性和趋势性投资机会主要来自欧美经济不断改善所带来的需求复苏，短期来看存有一定困难。我们建议投资者关注1Q运价上涨带来的投资机会，推荐中海集运（601866），公司专注集运业务，能最大程度获益于近几轮涨价，公司1Q-1H201 业绩大幅改善都将是大概率事件。

红豆集团党委书记周海江获得建党90周年优秀党委书记殊荣 油运：：欧洲经济疲软、发达国家能源替代、美国能源对外依存度政策都预示着大西洋市场将会持续走弱，全球油运市场的动力无疑是以中国、印度、东盟为代表的发展中国家，即太平洋市场。预计1 年太平洋市场仅能拉动全球原油运输需求2- %的增速，而面对201 年4%的供给增速，行业改善的难度较大。此外，阿联酋绕行霍尔姆斯海峡的的原油管道使得波斯湾东行运距进一步缩减 -6%，对于产能消化构成利空。最后，油轮公司停航后再度营运将不得不面临石油公司或油轮管理公司苛刻的环保、安全认证，因此行业的产能调节较干散货将更为艰辛。

目前长航油运已处于退市边缘，中远、招商仍在订购新船，经营负担较重。油运业关系到国家能源安全战略，1 年我们可以适当关注国家是否会出台政策利好来扶持行业发展。。