高考加油莫尼塔CPI回落反映消费需求不足魏家

莫尼塔：CPI回落反映消费需求不足 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要1月CPI同比1.7%，PPI同比0.1%，均低于预期。

消费需求不足，CPI逆一旦送迟则后果不堪设想季节性回落。今年食品价格春节效应不及去年，除了猪价受猪瘟影响走低之外，鲜果、水产品、酒类、蔬菜等全面恶化。文娱教育等价格虽上升较多，但主要是春节需求集中释放所致，而春节期间旅游、电影等消费数据并不尽如人意。消费需求系统同时发现性走弱，对物价形成造成明显压制。

PPI环比降幅收窄，主要受益于两方面因素：一是，油价大幅反弹，带动石油与化工等原材料价格环比回升；二是，基建预期持续升温，相关工业品价格提前反映。目前，商务部统计的50种流通资料价格环比跌幅仍在持续收窄，未来个月PPI环比降幅有望继续收窄，叠加去年同期环比基数较低，PPI同比在一季度或出现阶段性反弹。但是基于油价下半年或将走弱，以及去年季度是基数高峰，后续通缩压力或将重新加大。

债券基本面无忧，成长股仍有相对优势。通胀走低，盈利下行，货币政策宽松方向不变，这决定了债券市场的基本面无忧，但短期由于经济数据真空、前期涨幅较大、以及股市风险偏好修复，可能出现扰动。股票市场方面，通胀和盈利双重向下，意味着整体机会依然缺乏。通胀走低有利于利率下行，这种背景下，对盈利不敏感而对利率敏感的成长板块或从中获益。此外，PPI同比回升的公用事业行业，可能具备相对盈利优势，也可以加以关注。