钢铁严控产能新增荐股位置

钢铁：严控产能新增 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：工信部印发《钢铁行业产能臵换实施办法》，自2018年1月1日起施行。

延续政策时间，纠偏一些错误产能臵换项目。新的《钢铁行业产能臵换实施办法》的出台主要延续了2015年制定的《部分产能严重过剩行业产能臵换实施办法》，同时政策的出台主要纠偏一些地区对于产能臵换细节指定不清而导致的一些臵换项目存在未来产能新增的隐患，所以政策对可以参与臵换的产能范围，臵换比例，承接产能臵换的地区，审批流程，具体实施过程，相应处理等均有详细要求，已经核准备案但未公告产能臵换的拟建、在建项目，需要尽快补充公告产能臵换方案，这对当下一些地区项目可能存在产能臵换过程中潜在产能新增的状况有了很好的纠偏，巩固了现有的去产能成果。

宗旨在于总量控制，严禁新增产能，产能规模继续逐步下行。我们认为出台新的产能政策旨在严控产能新增，持续坚持去产能规划，在钢铁行业仍处于去产能的政策周期内，虽然前两年进度快，合计去产能1.15亿吨，但据十三五规划的1.5亿吨上限仍有至少 500万吨的去产能目标，同时钢铁行业盈利水平大幅恢复，但整体仍处于产能过剩的行业背景，钢铁企业负债率仍然很高的问题仍然没有有效解决，需要钢企利润稳固去赢得去杠杆、补短板的时间与空间，我们认为去产能仍将持续，产能规模将回落到10亿吨产能水平。

电炉发展成为新政策中亮点。从臵换比例上来看，新政策规定钢铁企业内部退出转炉臵换电炉可实行等量臵换，相对于高炉-转炉减量臵换来讲要有一定的政策支持目的。无论从环保效益，还是我国的工业化阶段来讲，随着钢铁存续量的提升，按照发达国家的发展路径来看的话在快乐家族的起哄之下，未来电炉钢等将是钢铁行业发展的一个重要形式。

投资策略：产能臵换新规政策在一月便发行，显示出政策对于2018年钢铁行业去产能的重视，我们认为产能规模将持续下降，产量将保持稳定，需求端口仍将呈现1%-2%的增长，整体供需偏紧，价格重心逐步上移为18年钢铁市场的主要趋势，政策的出台打消了利好钢铁板块去产能弱化的担忧，预计18年仍将呈现震荡上行走势，持续推荐高建材占比个股三钢闽光，韶钢松山，方大特钢。

风险提示：高炉复产过快，利率上行