华融证券三季度经济放缓四季度有望企稳DG

华融证券：三季度经济放缓 四季度有望企稳 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件19日，国家统计局公布，三季度我国GDP同比增长6.9%，9月工业增加值同比增长5.7%，社会消费品零售额同比增长10.9%，前三季度固定资产投资（不含农户）名义增长10.3%。

点评虽三季度GDP同比增速高于预期，但9月投资明显下行，工业生产增速放缓。随着稳增长政策继续加力见效，四季度经济有望企稳。

1、三季度GDP同比增长6.9%，高于预期三季度我国GDP同比增长6.9%，比二季度回落0.1个百分点，2009年二季度以来首次低于7.0%。从分产业看，三季度第三产业增加值同比增长8.6%，比二季度高0.1个百分点，第一产业增长4.1%，比二季度高0.4个百分点，第二产业增长5.8%，比二季度低0.2个百分点。第一三产业增加值同比增速超预期。

三季度出口和投资较弱拖累经济增长。三季度固定资产投资同比增长8.7%，比二季度（10.4%）回落1.7个百分点；三季度社会消费品零售总额同比增长10.7%，比二季度（10.3%）提高0.4个百分点；三季度出口同比下降5.9%，比二季度（-2.7%）降幅扩大3.2个百分点。

总起来看，投资和出口拖累，虽消费提振，第三产业增速提高，但GDP仍增长放缓。

2、9月工业生产放缓，增速低于预期9月工业生产同比增速低于预期。9月工业增加值同比增长5.7%，比8月回落0.4个百分点，低于预期。

9月投资增速明显回落。9月固定资产投资同比增长6.8%，比8月（9.4%）回落2.4个百分点，创2003年以来的月度投资同比增速新低。

2014 年 3 月 31 日其中，基建投资增长14.1%，比8月回落5.5个百分点；房地产开发投资同比下降2.8%，比8月降幅扩大1.7个百分点；制造业投资增长4.5%，比8月回落2.9个百分点。