有色金属供给侧改革加码荐股蹭飞

有色金属：供给侧改革加码 荐1 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资建议环保严控京津冀及周边地区，影响铝行业供应，看好氧化铝及电解铝涨价的持续性，推荐铝板块；铜矿干扰率持续上升后，2017年供应或出现负增长，铜价易上难下，持续推荐铜板块。推荐标的：中国铝业、江西铜业、华友钴业、山东黄金。

行业点评铝：环保深化供给侧改革。环保部发布《关于开展2017年第一季度空气质量专项督查的通知》，将于2月15日至 月15日在京津冀及周边地区开空气质量专项督查，涉及多地皆为电解铝相关企业集中地。此外，国资委表示将积极在有色金属等行业开展去产能工作，加码供给侧改革。受此影响，本周上期所电解铝价格上涨1.88%至14090元/吨，为近2年来的高点。未来电解铝行业在环保、行业准入等方面将持续出现供给侧改革的预期，持续推荐受益氧化铝及电解铝涨价背景下，成本有优势的企业，推荐标的：中国铝业、云铝股份。

铜：持续关注铜矿干扰因素。必和必拓旗下智利Escondida铜矿罢工已持续了11天，目前铜矿工人同意与公司进入政府调解流程，预计短期内罢工将结束，符合我们罢工15天以内的预期。此外，自由港麦克默伦公司表示，已暂停印尼项目的铜精矿生产，并遣散Grasberg铜矿工人。受此影响，中国现货铜精矿加工费TC本周下降5美元/吨或5.9%至美元/吨。我们认为供给干扰率的提升，将影响铜精矿5%的供应，并支撑铜价的上涨，推荐标的：江西铜业、云南铜业。

锌：全球精炼锌缺口预计扩大2. 倍。世界金属统计局（WBMS）数据显示，2016年全球精炼锌短缺17.7万吨，对比2015年全球过剩10万吨。其中2015年全球精炼锌产量同比下滑了2.2%，消费与2015年持平。对比国际铅锌小组（ILZSG）数据，2016年全球精炼锌短缺28.6万吨，对比2015年为过剩18.9万吨。预计2017年全球精炼锌仍将短缺65万吨，缺口较2016年扩大2. 倍（ILZSG）。锌矿短缺的预期已传导至精炼锌，供应短缺将持续支撑锌价。推荐标的：驰宏锌锗。

采用试点先行、滚动式推进的方式逐步实现全公司的整体推进钴：涨价持续加速。本周百川钴价格上涨至 5.6万元/吨，环比上周上涨11. %或 .6万元/吨，涨速加快，涨幅较上周增加5. 个百分点，钴价的快速上涨不断强化板块的风险偏好，建议在当下配置或加配。推荐标的：华友钴业、洛阳钼业、中色股份。

贵金属：避险情绪主导金价走强。特朗普的演讲令市场担忧，加之欧洲主要国家换届带来的政治风险，市场避险情绪高企。本周美联储加息概率仍较低，从2月17日联邦基金期货蕴含的加息概率看， 月加息概率上升至17.7%（前值1 . %），5月加息概率上升至44.1%（前值 .7%）。主要经济体名义利率维持稳定，美国10年期国债收益率、日本10年期国债利率、欧元区10年期公债收益率从2.41%、0.086%、0. 785%小幅上升至2.42%、0.097%、0.44 8%。我们看涨黄金价格，建议加配贵金属板块，推荐标的：山东黄金。

风险提示宏观经济增长乏力导致的需求下滑；市场风险偏好降低。